京東的用戶激增，加上被女股神Cathie Wood重新買(mǎi)入，股價(jià)即將大翻身?

與阿里巴巴距離繼續(xù)縮窄

先看業(yè)績(jī)，在今年第二季，京東的電商業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，季度收入同比增長(zhǎng)26.2%，反映疫情持續(xù)推動(dòng)電商滲透。

截至今年6月底止12個(gè)月，京東的年度活躍用戶數(shù)按年增加了27.4%至5.319億。同期，阿里巴巴的中國(guó)零售市場(chǎng)年度活躍消費(fèi)者數(shù)量的同比增速只有近12%，但水平繼續(xù)領(lǐng)先有8.28億。

展望中期，京東有望受惠相對(duì)低基數(shù)效應(yīng)而保持領(lǐng)先增速，逐漸趕上阿里巴巴。

盈利能力依然偏弱

雖然京東的滲透力持續(xù)提升，活躍用戶數(shù)顯著上升，但盈利能力依然是大幅落后于龍頭阿里巴巴。

在第二季度，京東的經(jīng)營(yíng)溢利率不足1%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)水平約為3億元，相對(duì)阿里巴巴的約15%及約308億元明顯為低。

這主要可歸因于京東的電商業(yè)務(wù)以自營(yíng)零售為主，銷售邊際非常低，而阿里巴巴主要做平臺(tái)營(yíng)運(yùn)，收入主要源于商戶的增值服務(wù)費(fèi)用及銷售傭金，邊際遠(yuǎn)較零售業(yè)務(wù)為高。

長(zhǎng)線來(lái)看，即使京東的規(guī)模可以追得上阿里巴巴，盈利能力恐怕亦難與阿里巴巴媲美。

京東難媲美阿里巴巴

除了業(yè)務(wù)邊際有顯著差別，阿里巴巴的議價(jià)能力及變現(xiàn)潛力亦較強(qiáng)。

阿里巴巴的客戶主要是平臺(tái)上的商戶，客戶為求增加銷售，選用增值服務(wù)的意欲會(huì)較高，阿里巴巴開(kāi)拓收益來(lái)源的空間亦較大，如最近業(yè)績(jī)中便指出有推薦信息流等新變現(xiàn)模式。

至于京東，其自營(yíng)零售業(yè)務(wù)處于競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的市場(chǎng)，提價(jià)能力受限，往績(jī)期內(nèi)的持續(xù)低邊際亦可反映出這一點(diǎn)。

阿里巴巴目前所面臨的規(guī)管風(fēng)險(xiǎn)較高，京東可在阿里巴巴放慢腳步之際加快滲透，但自營(yíng)零售模式的盈利能力仍難與阿里巴巴的平臺(tái)模式媲美。

然而，作為電商及科技股，評(píng)估價(jià)值的關(guān)鍵指標(biāo)最重要看用戶數(shù)及流量等，因?yàn)樽儸F(xiàn)屬商業(yè)模式調(diào)整，改變及修改雖不易，惟若已成功吸收客戶的話，要提升每名客戶價(jià)值難度是相對(duì)低，這也是為何京東績(jī)后被追捧。

女股神Cathie Wood旗下Autonomous Technology & Robotics(自動(dòng)化科技及機(jī)械 ETF也見(jiàn)再買(mǎi)入京東。正所謂口里說(shuō)不，身體卻誠(chéng)實(shí)，難掩其看好取態(tài)。

京東長(zhǎng)線仍是具價(jià)值的股票，從京東的港股走勢(shì)來(lái)看，在310元會(huì)有較大的阻力，該位置屬4月至7月的橫行區(qū)頂部，再向上看340元水平。

不過(guò)，雖然市場(chǎng)氣氛好轉(zhuǎn)，但投資者亦不忘市場(chǎng)監(jiān)管因素不會(huì)消除，買(mǎi)入要有面對(duì)短期波動(dòng)的心理準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞： 京東滲透力 持續(xù)提升 股價(jià) 阿里巴巴