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國泰君安發布研究報告稱，行業政策處于新一輪寬松周期中，產業鏈兩端數據印證景氣回暖，供給側改革之后行業格局改善，供需錯配問題突出。隨著市場風格開始向低位周期和金融板塊發散，估值處于歷史低位的地產指數可能迎來一波估值修復的機會。2023年以來，房地產產業鏈上下游數據回暖，意味著后續房地產板塊或存在補漲動能。該行提前建議投資者增加對該“冷門”板塊的關注。

國泰君安主要觀點如下：

看估值：有望觸底反彈。地產指數2023年的ROE水平預期將由2022年的-1.6%回升至6.1%。指數PB已經回落到1以下，處于歷史最低水平，在中信一級行業中排名29，當前市場環境下地產板塊估值具有修復空間。地產指數股息率當前為2.59%，預計隨著地產銷售情況與市場的逐漸回暖而上行修復，修復空間較大且穩定的股息率將使地產股將成為具有配置價值的“紅利”資產。

看數據：產業鏈上下游數據回暖。2023年以來，房地產產業鏈上下游數據回暖，地產銷售面積已經連續三個月回升至2019年同期水平;同時，上游建材價量數據亦明顯改善，從側面印證了房地產景氣度的好轉。白電與地產板塊收益率高度相關，前者表現略微領先，白電板塊在2023年一季度業績超預期，市場表現較好，亦意味著后續房地產板塊或存在補漲動能。

看政策：處于新一輪寬松周期。從政策方面來看，國內經濟政策整體處于新一輪的寬松周期，房地產在國民經濟中的重要地位重新獲得明確認可。具體來看，近期，國家從中央到地方，在各方面對房地產行業的支持政策陸續出臺，為房地產行業的發展提供了寬松的政策環境，房地產企業有望在多個維度持續修復并獲益。

看供需：供需錯配問題突出。地產行業經歷了一次大力度的供給側改革，行業格局有所優化。房企資產負債表受傷后，供給短期內難以明顯擴張，需求逐步回暖，房價企穩回升，頭部房企有望受益。

看結構：市場格局邊際改善。商品房成交逐漸向頭部城市集中，一線城市成交量回升，或將成為提振房地產市場情緒的催化劑。二三線房企銷售金額占比有所回升，參照歷史經驗，當二三線房企銷售相對改善時，一般代表著地產格局有所好轉，因此地產股也能夠有一定的相對表現。

風險因素：房地產需求修復不及預期，政策變化超出預期。

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