12月12日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長12.4%、4.6%，增速分別比上月末高0.6個百分點及低1.2個百分點。

11月人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元，環(huán)比增加5948億元。其中，企業(yè)貸款仍為新增信貸的重要支撐，11月企（事）業(yè)單位貸款增加8837億元，中長期貸款增加7367億元。

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業(yè)內(nèi)人士指出，從金融數(shù)據(jù)可以看出，疫情反復(fù)和預(yù)期不穩(wěn)對寬信用形成持續(xù)擾動，需要穩(wěn)增長政策不斷加力以鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，并帶動信貸和社融平穩(wěn)擴張。

企業(yè)中長期貸款保持強勁

11月人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元，環(huán)比增加5948億元。

“新增貸款同比少增，弱于預(yù)期。主要拖累來自居民新增貸款回落；居民短期、中長期新增貸款下滑，則反映居民消費偏弱，房地產(chǎn)市場低迷。”光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華指出。

數(shù)據(jù)顯示，11月住戶貸款增加2627億元，同比減少4710億元，環(huán)比增加2807億元。其中，短期貸款增加525億元，同比減少992億元，環(huán)比增加1037億元。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬指出，11月疫情影響范圍進一步擴大，生產(chǎn)和消費均受到較大擾動，影響實體內(nèi)生融資需求。11月服務(wù)業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)進一步走低，環(huán)比回落1.9個百分點至45.1%，帶動居民短貸同比繼續(xù)走低。但疫情防控政策加速優(yōu)化下，居民短貸環(huán)比好轉(zhuǎn)。

同時，居民中長貸增加2103億元，同比減少3718億元，環(huán)比增加1771億元，較上月明顯改善?！?1月地產(chǎn)銷售未見明顯好轉(zhuǎn)，一系列穩(wěn)地產(chǎn)舉措效用的發(fā)揮還將集中體現(xiàn)在供給端，購房者觀望情緒仍濃，11月居民中長期貸款同比少增幅度仍大，但穩(wěn)地產(chǎn)政策實質(zhì)轉(zhuǎn)變下，政策效果有一定顯現(xiàn)?！睖乇虮硎?。

值得一提的是，企業(yè)貸款仍為新增信貸的重要支撐。11月企（事）業(yè)單位貸款增加8837億元，同比增加3158億元，環(huán)比增加4211億元。其中，短期貸款減少241億元，中長期貸款增加7367億元。

“在降準(zhǔn)拉動、低基數(shù)效應(yīng)和基建、制造業(yè)、地產(chǎn)等重點領(lǐng)域發(fā)力下，對公貸款（尤其是中長期貸款）仍維持較高景氣度?！睖乇虮硎尽?/p>

周茂華認(rèn)為，企業(yè)中長期貸款新增保持強勁的原因有兩方面，一方面，國內(nèi)引導(dǎo)金融機構(gòu)加大制造業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)等領(lǐng)域長期限貸款投放，企業(yè)對經(jīng)濟前景偏樂觀；另一方面，得益于國內(nèi)基建投資強勁表現(xiàn)。

另外，溫彬指出，票據(jù)融資增加1549億元，較上月小幅回落。11月底1月期轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率明顯走低，但未像10月底再現(xiàn)“零利率”，也反映出本月信貸投放情況平穩(wěn)，明顯好于10月。

M2增速創(chuàng)6年來新高

數(shù)據(jù)顯示，11月M2余額264.7萬億元，同比增長12.4%，創(chuàng)6年來新高，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點。M1余額66.7萬億元，同比增長4.6%，增速比上月末低1.2個百分點，比上年同期高1.6個百分點。

溫彬分析道，一方面，穩(wěn)增長政策持續(xù)加力下，信貸投放和非標(biāo)融資維持一定景氣度，有助于拉動M2增速；另一方面，穩(wěn)增長基調(diào)下，央行通過各種貨幣政策工具維持流動性合理充裕，11月財政存款減少3681億元，環(huán)比少增1.51萬億元，助力M2增速維持在高位。

周茂華亦指出，M2增速略超預(yù)期，反映國內(nèi)貨幣環(huán)境繼續(xù)保持適度寬松。其認(rèn)為，原因主要在于國內(nèi)積極推動寬信用，各項結(jié)構(gòu)工具等投放基礎(chǔ)貨幣；同時與去年基數(shù)走低有關(guān)。M1同比有所回落，則主要受房地產(chǎn)銷售低迷和企業(yè)短期存款回落拖累。

此外，11月社會融資規(guī)模新增1.99萬億元，比上年同期少6083億元。溫彬認(rèn)為，企業(yè)債券融資、政府債融資和表內(nèi)人民幣貸款是主要拖累項。

“11月政府債凈融資規(guī)模6520億元，近兩年財政錯位發(fā)力下，同比仍少增1638億元，但國債拉動下，環(huán)比增加3729億元。11月中下旬債市大幅調(diào)整，基準(zhǔn)利率快速上行導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升，企業(yè)債券取消發(fā)行較多，企業(yè)直接融資同比大幅下滑3410億元。”溫彬表示。

溫彬指出，從金融數(shù)據(jù)可以看出，疫情反復(fù)和預(yù)期不穩(wěn)對寬信用形成持續(xù)擾動，需要穩(wěn)增長政策不斷加力以鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，并帶動信貸和社融平穩(wěn)擴張。

“11月以來，隨著疫情防控政策的不斷優(yōu)化、地產(chǎn)支持政策的全方位發(fā)力、各項重要會議的積極定調(diào)，以及穩(wěn)增長政策的加快落地，市場預(yù)期快速扭轉(zhuǎn)，有助于在外需回落背景下支撐內(nèi)需有效修復(fù)?！睖乇驈娬{(diào)，后續(xù)，在提振市場信心、激發(fā)全社會活力等方面或仍有諸多政策出臺，繼續(xù)推動基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)、結(jié)構(gòu)性政策支持領(lǐng)域的信用擴張，助力經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。

周茂華認(rèn)為，國內(nèi)需求處于復(fù)蘇階段，部分行業(yè)企業(yè)處于恢復(fù)關(guān)鍵期，財政、貨幣等政策支持力度不具備轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)；但貨幣政策需要平衡穩(wěn)增長、穩(wěn)物價、防風(fēng)險，兼顧內(nèi)外均衡等多重目標(biāo)，金融政策在落實好此前組合拳，配合好財政、產(chǎn)業(yè)政策的基礎(chǔ)上，保持貨幣總量適度增長，用好結(jié)構(gòu)性工具，提升貨幣政策精準(zhǔn)度；預(yù)計未來市場流動性繼續(xù)保持適度寬松。

關(guān)鍵詞： 鞏固經(jīng)濟