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本周市場上沖動能有所放緩，尤其以滬指為首的價值板塊表現鈍化，僅前期小幅沖高，此后連續收陰線，創業板指則相對更為強勢。但總體來說，上漲幅度相比此前有所收斂，且成交量能持續萎縮，短期做多意愿有所減弱，北向資金連續凈流入。

申萬一級行業漲跌參半，煤炭、有色、汽車板塊漲幅居前，軍工、地產及公用事業板塊跌幅居前。市場走勢方面，滬指在3180點附近遭遇一定阻力，未能有效突破2022年以來長期下跌趨勢線的上沿，不過均線排列依然為多頭，預計在短期休整后有望再度向上嘗試突破。創業板指近期補漲特征明顯，雖一度突破去年9月以來的震蕩箱體，但有效突破仍待市場賺錢效應全面回暖、指數之間形成共振，從當前量能來看無法完成，年前交投的走弱也是重要原因，若后期能放量突破，則新的一輪中期上漲趨勢或將開啟。

隨著疫情影響進一步減弱，居民生活和經濟生產活動的快速恢復，市場的信心明顯增強，但在連續反彈后，市場的分歧也逐漸顯現出來，前期強勢的板塊從單邊行情轉為多空拉鋸，部分超跌板塊迎來資金流入，北向資金和內資的風險偏好截然相反等跡象，都表明在連續反彈后市場存在技術性休整的需要。

后市來看，短期進入宏觀數據披露期，國內經濟在去年12月感染率達峰的沖擊下，需求有所放緩，金融數據來看，社融單月增量同比少增1.05萬億元，略低于市場的主流預期，而社融存量增速更是下滑至9.6%，為有數據以來的低點。不過，去年12月總體偏弱的需求早就在預期之內，所以資產定價上沒有引起太大的波瀾;物價數據來看，去年12月CPI同比小幅提升，環比持平，其中豬肉價格明顯回落，但鮮菜、鮮果、奶類價格上行強于季節性，或與運輸受阻相關，去年12月PPI同比跌幅收窄為0.7%。

海外流動性擾動方面，美國非農就業好于預期，失業率仍維持低位，且時薪同比增速也出現回落，表明美國以軟著陸方式進入衰退的概率在加大，但能否安全著陸仍取決于美聯儲對利率政策的調整節奏。

從國內基本面預期角度來看，盡管地產需求端政策在繼續加碼，但真正的驗證期要到春節以后，且春節時期是否可能存在新的毒株大流行仍存不確定性，因此在對經濟復蘇向好的大背景下，節奏上的顛簸也會造成市場情緒的波動，繼而帶來短期下跌后的配置機會。另外，2022年年報業績預報漸次披露，業績承壓的現實也會對市場情緒形成擾動。因此，在戰術選擇上要注重業績的確定性以及和估值的匹配度，不建議盲目追高。

(作者為南京證券策略研究員)

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