《投資者網(wǎng)》張偉

1月10日，疫苗廠商深圳康泰生物制品股份有限公司（下稱“康泰生物”，300601.SZ）發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)為-0.76億元至-1.5億元，較2021年下降超過106%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，這是自2017年2月上市以來(lái)，康泰生物首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損。對(duì)于業(yè)績(jī)首虧的原因，康泰生物表示，由于國(guó)內(nèi)外新冠疫苗的接種環(huán)境發(fā)生重大變化，公司新冠疫苗銷量較2021年大幅下滑，由此減少凈利潤(rùn)超過8億元。

(資料圖片僅供參考)

有券商分析師認(rèn)為，新冠疫苗項(xiàng)目屬于一次性買賣，不具備可成長(zhǎng)性。而在疫情散去、新冠疫苗需求式微的情況下，康泰生物2023年能否依托常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

新冠疫苗收入下降

據(jù)其官網(wǎng)介紹，康泰成立于1988年8月，公司專門從事各類疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)乙肝疫苗的主要生產(chǎn)企業(yè)之一。2022年中報(bào)顯示，康泰生物近90%的收入來(lái)自于非免疫規(guī)劃疫苗，同期免疫規(guī)劃疫苗的營(yíng)收占比剛過10%。

圖表1：康泰生物主營(yíng)構(gòu)成

其中，免疫規(guī)劃疫苗主要包括新冠疫苗。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，康泰生物2021年新冠疫苗銷售收入接近12億元。到了2022年上半年，該公司新冠疫苗的銷售收入已不足2億元。

康泰生物新冠疫苗銷售收入下滑，與國(guó)內(nèi)疫苗接種環(huán)境變化有很大的關(guān)系。來(lái)自國(guó)家衛(wèi)健委的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，全國(guó)累計(jì)報(bào)告接種新冠病毒疫苗超過34億劑次，完成全程接種的人群超過90%。

這種情況下，康泰生物的新冠疫苗業(yè)務(wù)不得不“剎車”，并對(duì)相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行大幅計(jì)提減值。

康泰生物表示，對(duì)2022年度存在減值跡象的新冠疫苗庫(kù)存商品、原輔料、滅活疫苗開發(fā)支出等項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備7.85億元，新冠滅活疫苗Ⅲ期臨床研發(fā)支出費(fèi)用化處理3.03億元，合計(jì)減少利潤(rùn)總額10.88億元，考慮加計(jì)扣除影響，減少凈利潤(rùn)8.16億元。

由此，康泰生物上市六年后迎來(lái)業(yè)績(jī)首虧。1月10日的公告顯示，康泰生物預(yù)計(jì)2022年的歸母凈利潤(rùn)為-0.76億元至-1.5億元，比上年同期下降106.02% -111.87%；扣非凈利潤(rùn)為-1.26億元至-2億元，比上年同期下降110.59% -116.81%。而截至2022年9月末，康泰生物的凈利潤(rùn)還有2.03億元。

從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，因新冠疫苗銷售收入降低導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑的，也不止康泰生物一家。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股14家疫苗企業(yè)中，有11家公司2022年前三季度的凈利潤(rùn)較2021年同期出現(xiàn)不同程度下滑。

常規(guī)疫苗營(yíng)收穩(wěn)健

康泰生物的業(yè)績(jī)預(yù)告也不是亮點(diǎn)全無(wú)。

康泰生物表示，剔除新冠疫苗，2022年常規(guī)疫苗的銷售收入較2021年增長(zhǎng)了86%，其中主要產(chǎn)品四聯(lián)苗、乙肝疫苗、13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗銷售收入增長(zhǎng)顯著。

事實(shí)上，康泰生物近幾年常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)都還不錯(cuò)。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗的營(yíng)收分別為18.47億元、22.3億元、24.86億元。2022年前三季度，康泰生物常規(guī)疫苗的銷售收入為23.83億元，已超過2019年和2020年。

中泰證券研報(bào)認(rèn)為，公司常規(guī)疫苗保持高增，2023年可輕裝上陣；大品種放量驅(qū)動(dòng)2023年基本面轉(zhuǎn)好；公司屬于在研管線第一梯隊(duì)，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，給予“買入”評(píng)級(jí)。

中信建投證券也看好康泰生物的發(fā)展。中信建投證券表示，公司2022年非新冠疫苗銷售收入同比增長(zhǎng)顯著，隨著疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)PCV13有望于2023年恢復(fù)放量節(jié)奏；公司二倍體狂苗處于上市申請(qǐng)階段，預(yù)計(jì)2023年獲批后帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)隽浚春梅切鹿谝呙鐜?dòng)康泰生物業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

另一方面，有專家認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)新冠疫苗的產(chǎn)量完全能夠滿足“應(yīng)接盡接”的需要，而大多數(shù)人并沒有打第4針（加強(qiáng)針）的需求，新冠疫苗已經(jīng)過剩，各家疫苗企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，則要回歸主業(yè)，拼常規(guī)疫苗。

這種情況下，康泰生物在2023年又能否依靠常規(guī)疫苗發(fā)力，最終實(shí)現(xiàn)扭虧為盈？

高管增持能否提振股價(jià)

雖然康泰生物前兩年對(duì)新冠疫苗投入大量心血，不過這并未刺激該公司的股價(jià)。二級(jí)市場(chǎng)上，康泰生物近兩年的表現(xiàn)也不盡如人意。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2017年上市以來(lái)，康泰生物的股價(jià)最高時(shí)（2020年8月）曾超過150元（前復(fù)權(quán)，下同），此后便一路下跌。截至今年1月30日收盤，康泰生物的股價(jià)為37.4元，公司市值420億元。

圖表2：康泰生物上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)（月線）

而在公司股價(jià)走低期間，康泰生物董事長(zhǎng)杜偉民還號(hào)召員工買入自家股票。

時(shí)間回到2021年9月。杜偉民以個(gè)人名義發(fā)出一份倡議書，號(hào)召員工在股市上買入康泰生物的股票，并承諾“凡在2021年9月22日至2021年10月29日期間買入公司股票并持有一年以上的，賺了算你們的，虧了算我的。”

據(jù)公告披露，結(jié)果有126位員工在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買了康泰生物的股票，累計(jì)買入37.37萬(wàn)股，增持金額超過4200萬(wàn)元。

不過，康泰生物員工自購(gòu)股票，也未能阻止公司股價(jià)的頹勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，這126名員工買入時(shí)，股價(jià)大致在112元附近，但目前尚不到40元，已被深度套牢。

除了員工，康泰生物的高管也在增持。

據(jù)公告披露，從2022年10月至今，康泰生物的董事長(zhǎng)杜偉民、董秘陶瑾、董事溫飛東、董事劉建凱、董事鄭海發(fā)等高管先后進(jìn)行了增持，合計(jì)增持超過60萬(wàn)股。特別是杜偉民在今年1月12日、13日連續(xù)兩天增持，共計(jì)買入55萬(wàn)股。

這一次，高管親自增持，能否提升投資者對(duì)康泰生物的信心，仍有待觀察。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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