近期，石頭科技發(fā)布2022年及2023年第一季度財務(wù)報告。數(shù)據(jù)顯示，去年公司實現(xiàn)營收66.29億元，同比增長13.56%；歸母扣非凈利潤11.98億元，同比增長0.63%。

在外部環(huán)境整體承壓的大背景下，石頭科技仍然實現(xiàn)了收入的穩(wěn)步增長，與公司在營銷上的“補課”不無關(guān)系——這在一定程度上拖累了公司的盈利水平，但換來了公司市場份額在全球范圍的增長。

據(jù)統(tǒng)計，石頭科技的產(chǎn)品目前已經(jīng)遍布全球100多個國家和地區(qū)，在很多國家的市占率到達(dá)第一。不同消費市場的開花結(jié)果，讓公司的經(jīng)營風(fēng)險有效分散。

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與此同時，公司并未減少在研發(fā)上的投入。財報數(shù)據(jù)顯示，與2021年的4.41億相比，2022年的研發(fā)投入達(dá)4.89億，營收占比為7.4%，已經(jīng)與一流的科技企業(yè)看齊。

穩(wěn)住營收大盤

歷經(jīng)十多年的發(fā)展，掃地機器人市場已經(jīng)不可避免進(jìn)入了成熟期。

成熟期的一個標(biāo)志，是市面主流產(chǎn)品的質(zhì)量不斷上升，用戶的“換機周期”對應(yīng)不斷拉長。反映到年度銷量上，就會不斷下降。

據(jù)奧維云網(wǎng)，整個2022年，掃地機器人行業(yè)實現(xiàn)441.4萬臺的銷售，與2020年超過650萬臺，且“量價齊升”的盛況相比，再次回到了2017年的起點。

在如此不容樂觀的環(huán)境下，石頭科技仍然實現(xiàn)營收的持續(xù)增長，就顯得尤為可貴。整個2022年，公司實現(xiàn)營收66.29億元，同比實現(xiàn)增長13.56%。但在盈利能力上打了折扣，相比2021年14.02億元的凈利潤，2022年整體凈利潤為11.83億元，同比減少15.6%。

只要查看利潤表就能發(fā)現(xiàn)，2022年，公司的銷售費用整體增加近5億，與凈利潤減少的幅度相當(dāng)，而這也是公司除了營業(yè)成本，利潤表變化最大的一個科目。即便營銷費用同比增長，但與另一個行業(yè)龍頭科沃斯28%的銷售費用相比，石頭科技的銷售費用率仍然不足20%。

在去年6月宣布自建產(chǎn)能之前，公司的生產(chǎn)模式幾乎都是委派加工，正因如此，保證與上游生產(chǎn)商及下游經(jīng)銷商之間的議價權(quán)，是石頭科技維持正常運轉(zhuǎn)的必要條件。這一指標(biāo)體現(xiàn)在財報上有兩點。

首先是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2022年石頭科技的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為81.48天，該數(shù)據(jù)在2021年和2020年，分別為71.15天和53.79天。不斷增加的天數(shù)，意味著石頭科技?xì)v年來的營收增加，讓其對上游供應(yīng)商的議價能力不斷增強。

同樣的趨勢也反映在了現(xiàn)金流量凈利率中。與以前年度相比，公司的現(xiàn)金流量凈利率有一定程度的下降，但仍然保持在90%以上的高比例。這意味著公司的營收，大部分情況下都順利轉(zhuǎn)化為了現(xiàn)金流，沒有以應(yīng)收賬款的形式留在經(jīng)銷商手中。

研發(fā)的復(fù)利

由此觀之，無論是對上游供應(yīng)商和線下經(jīng)銷商，石頭科技的話語權(quán)一直較強，一方面原因是公司營收在上市至今的四年時間維持了強勢增長，有市場份額作為底氣；另一方面，石頭科技在研發(fā)上一直大力投入，這不僅體現(xiàn)在財報的研發(fā)費用上，在新品發(fā)布趨勢上同樣可見一斑。

年報數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，石頭科技的研發(fā)費用分別為2.63億元、4.41億元、4.89億元，研發(fā)費用率分別為5.80%、7.55%、7.37%。企查查數(shù)據(jù)同樣顯示，2022年，公司新發(fā)布專利總計達(dá)346項，同比增長超過25%。

如果從專利質(zhì)量來看，含金量較高的“發(fā)明公布”與“發(fā)明授權(quán)”數(shù)量為97個，而2021年的同類型專利發(fā)布數(shù)量為47個，同比實現(xiàn)翻倍。

當(dāng)技術(shù)積累不斷在產(chǎn)品端富集，一個必然結(jié)果是產(chǎn)品價格的不斷上升。奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，掃地機器人行業(yè)均價由2020年的1687元提升至2022Q4的3304元，2年來的均價漲幅接近96%。

太平洋證券則在研報中分析指出，目前行業(yè)均價的上行，很大程度上是是1000-3500元的中低端產(chǎn)品銷量萎縮。分價格段來看，目前掃地機器人只有4000-5000元的價位段能夠?qū)崿F(xiàn)銷量與市占率的提升，而2000-2400元、和3000-3499元的價位段，市占率下降幅度幾乎都在10%以上。

這也意味著，目前用戶的換機主力，也主要是同一批用戶，把中端價格的掃地機更換為更高價位段的機器。中間的主要驅(qū)動因素，毫無疑問是技術(shù)。

舉例來說，2022年top10銷量的掃地機產(chǎn)品，如如石頭G10S/G10、科1沃斯T10/X1、追覓S10等等，幾乎在都是3500-4000元的中高端價位段。而這個價位段的機器，除了標(biāo)配的激光導(dǎo)航，擁有自動補水、自動洗拖布與自集塵功能的基站，也成了標(biāo)配或者選配項。帶基站的產(chǎn)品，在2021年的滲透率僅為7.1%。到2023年第一季度為止，市場滲透率已經(jīng)達(dá)到31%。

這一方面說明基站作為被用戶廣受歡迎的技術(shù)，已然成為廠商間競爭的“決賽圈”；另一方面，誰能在后續(xù)新品發(fā)布中鞏固此前基站產(chǎn)品的優(yōu)勢，誰就能奪得先機。

用新品打破市場圍城

在兩年前的一場訪談中，石頭科技董事長昌敬就曾坦言，石頭科技不是一家品牌營銷公司，而是一家全球范圍內(nèi)的中高端智能硬件公司。“公司很注重技術(shù)的積累，前期投入部署大量研發(fā)力量，目的就是要把技術(shù)搞透，我們不排除通過技術(shù)外溢進(jìn)駐新的賽道。”

而在兩年后的市場上，昌敬的說法多數(shù)變成了現(xiàn)實。譬如2022年發(fā)布的高端基站單品G10S，僅僅一個產(chǎn)品就吃下了8.34%的市占份額。而且到目前為止，石頭科技在2023年上半年發(fā)布的3款新品，分別在硬件與軟件上實現(xiàn)突破。

以全新升級的RR mason10.0系統(tǒng)為例，它不僅可以讓產(chǎn)品實現(xiàn)智能門檻、智能禁區(qū)識別、自動添加智能禁區(qū)等功能，用戶還可以通過快速清潔模式以更短的時間讓機器人完成更加有針對性的清潔工作。更重要的是，軟件這類產(chǎn)品的邊際成本，會隨著搭載產(chǎn)品數(shù)量的上升而被不斷攤薄。當(dāng)軟件能力隨著基站產(chǎn)品價位段下降而不斷下放，用戶體驗即會因此獲得質(zhì)的提升。

目前，掃地機器人的3000元價位段主要是非基站掃地機，對于基站產(chǎn)品來說屬于空白市場。但在石頭科技發(fā)布基站產(chǎn)品P10之后，無疑對盤踞于此的非基站產(chǎn)品實現(xiàn)了“降維打擊”，G10S的成功滲透模式，亦有望在P10身上復(fù)制。

同樣的降維打擊，也發(fā)生在了洗烘一體機領(lǐng)域。根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù),2022年我國洗烘一體洗衣機規(guī)模達(dá)到260億,在洗衣機中的占比達(dá)到37.9%,是洗衣機中的最大細(xì)分品類。

然而，想要精確控制烘干溫度，就必須擁有足夠的傳感器，獲取到實時系統(tǒng)溫度，再利用算法進(jìn)行計算，控制烘干全過程。正因其技術(shù)難點，目前的整體市場份額已經(jīng)出現(xiàn)收縮。

但在新近發(fā)布的石頭H1洗烘一體機上，其自研的分子篩低溫烘干技術(shù)，該技術(shù)已獲得第三方檢測機構(gòu)中家院認(rèn)證，是區(qū)別于冷凝式和熱泵式的“第三種烘干技術(shù)”。反饋到軟件端，產(chǎn)品搭載的RR算法提供了面板12種、APP13種，總計25種洗烘模式，用戶多維度的洗烘需求與不同產(chǎn)品的適應(yīng)程度，用技術(shù)的手段得到滿足。

與海爾、小天鵝、西門子等傳統(tǒng)玩家相比，石頭科技在洗衣機領(lǐng)域的品牌認(rèn)知上，差距顯而易見。但與這些廠商相比，石頭科技在清潔領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢同樣不可小覷。當(dāng)石頭科技的技術(shù)實力在產(chǎn)品上不斷兌現(xiàn)，疊加不斷補足的營銷課，市場見頂?shù)膰且矊⒕痛吮淮蚱啤?/p>

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