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早期巴菲特股東會問答（看圖像清晰程度也看出來了）早期伯克希爾股東會問答經(jīng)常一板一眼回答一些最基礎(chǔ)投資概念性問題（后來股東會巴菲特講段子就多了）。雖然是在談市盈率的問題，但實際說談的是比市盈率更加重要的一個東西的問題提問：我想問市盈率在什么范圍內(nèi)是合理的呢?

巴菲特：當(dāng)下的盈利是很大程度決定了價格。我們在1988-1989年買入可口可樂，當(dāng)時的買入均價是11塊，低位是9塊，高位是13塊。今年（1995）可口可樂盈利預(yù)測在2.3-2.4之間，市盈率在5倍以下。但在我們買入那年市盈率還是很高的，重要的是未來（成長性），就像WAYNE GRETSKY（著冰球運動員）說的：要預(yù)判冰球會飛到哪，而不是現(xiàn)在在哪。當(dāng)前的市盈率與資本再投入的收益率，決定了資產(chǎn)的吸引力。利率對定價有很重要的影響，但不是短期利率是7.3、7還是7.5，我們考慮的是長期利率是11還是5，但我們沒有什么神奇的公式。我們找的是十年后盈利大幅增長的企業(yè)，且我們到時仍然覺它前途無量，這些就是我們要買買買的企業(yè)。

芒格：我們真沒有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓剑袀€大概的框架能稱之為公式，但我們不會自欺欺人的認(rèn)為我們能依靠公式做出精準(zhǔn)計算，我們買可口可樂的時候就是這樣。知道它前景好，但我們沒有具體算過。我們覺得這個（計算）邏輯是沒錯的，但如果你覺得你可以精確計算就錯了，所以當(dāng)我們做決策的時候，我們只選安全邊際非常高的，這樣你就不用算到小數(shù)點后三位了。@今日話題$伯克希爾-哈撒韋A(BRK.A)$$伯克希爾-哈撒韋B(BRK.B)$$可口可樂(KO)$

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