本文來源：創(chuàng)業(yè)圈 作者：黃宇昆

文|記者黃宇昆

債基市場開始“回血”，基金公司卻宣布開啟限購。近日，華夏基金、長城基金、鵬華基金等基金公司旗下的多個債券基金產品宣布暫停大額申購，其中有部分基金將單日申購金額限制在100元以下。

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從基金公司給出的原因來看基本大同小異，都是為了保護基金持有人的利益。“大規(guī)模的資金申購，會攤薄債券基金的收益率，從而對原有的持有人產生不公平的情況。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴記者。

今年以來，債券基金整體收益率表現(xiàn)良好，有部分產品的收益率已經突破10%。不過，值得一提的是，在去年債券市場出現(xiàn)幾次調整后，部分基金凈值回撤較大，雖然今年以來債券基金表現(xiàn)尚可，但若從近一年的收益率來看，不同債券基金之間分化較為明顯，首尾相差超過30%。另據(jù)記者統(tǒng)計，截至6月20日，仍有超過500只債券基金近一年的收益率為負，一些基民還走在等著回本的路上。

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“限購令”頻出，機構投資者偏愛債券基金

6月以來，多只債券基金先后發(fā)布“限購令”，其中有部分基金將單日申購金額限制在100元以下。對于暫停大額申購的原因，多數(shù)債券基金稱是為保證基金的穩(wěn)定運作，以及保護基金份額持有人的利益。

具體來看，6月19日，長城基金旗下長城穩(wěn)健增利債券、長城恒利債券等產品宣布自6月20日起暫停大額申購，其中長城穩(wěn)健增利債券A限制單日申購金額不超過1000元，長城恒利債券A限制單日申購金額不超過100萬元。截至今年一季度末，這兩只基金的規(guī)模分別為12.52億元、14.44億元。

此外，鵬華豐源債券、華夏鼎利債券發(fā)起式A、華夏穩(wěn)定雙利債券A、博時富瑞純債債券A等多只債券基金同樣宣布暫停大額申購，其中既有規(guī)模近百億的大型基金，也有規(guī)模僅1000萬元的迷你產品。

楊德龍向記者表示，大規(guī)模的資金申購，會攤薄債券基金的收益率，對原有的持有人產生不公平的情況，“因為資金量大了之后，可能買不到收益率比較滿意的投資標的。”楊德龍分析說。

記者注意到，從持有人結構來看，在這些宣布暫停大額申購的債券基金中，大多數(shù)產品的持有人都是機構投資者。例如，截至去年年末，鵬華豐源債券的總份額為19.02億份，其中機構投資者的持有份額占比達到99.89%，個人投資者份額占比僅為0.11%；長城恒利債券A的總份額為14.28億份，其中個人投資者持有的份額僅為1080.88份。

事實上，由于風險相對較低，債券基金已經成為機構投資者最主要投向的基金類型。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，全市場債券基金的機構投資者持有凈值達到6.41萬億元，占比為86.52%，其中中長期純債型基金的機構投資者占比達到97.15%。

今年以來，基金發(fā)行市場略有降溫，產品發(fā)行數(shù)量較去年同期有所下降。據(jù)記者統(tǒng)計，今年1至5月，全市場共發(fā)行475只基金產品，較去年同期下降13.48%，其中，債券型基金共發(fā)行119只，較去年同期下降28.74%。

不過，盡管產品發(fā)行數(shù)量下降，但從已募集結束的債券基金來看，機構投資者的參與熱情仍然較高。據(jù)記者統(tǒng)計，6月以來，已有24只債券基金宣布提前結束募集，其中部分產品的募集時間只有短短一天。

6月15日，國壽安保安泰三個月定期開放債券宣布原定于9月4日的募集截止期提前至6月15日，根據(jù)公告，該基金自6月5日開始募集，11天時間內吸金70億元，認購總戶數(shù)為249戶，戶均認購金額超2800萬元，這意味著其中便有不少“財大氣粗”的機構投資者參與。

除此之外，還有部分僅針對機構投資者開放的債券基金也是短時間內銷售一空。百嘉百悅一年定開純債債券發(fā)起式自6月16日開始募集，4天時間募集資金10億元；南華瑞富一年定開債券發(fā)起式自6月14日開始募集，僅一天時間就募集了10億元。

超500只債基近一年收益率告負，有些基民等回本

無論是對機構投資者還是個人投資者來說，選擇債券基金無非是看重其較為穩(wěn)定的投資回報。今年上半年，債券市場表現(xiàn)良好，不少債券基金收益率亮眼，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，有超過九成的債券基金業(yè)績飄紅，其中工銀可轉債債券、南方昌元轉債、鵬華豐和債券（LOF）等產品今年以來的收益率已突破10%。

不過，若拉長時間來看，對于去年入場的基民來說，在債券基金上的體驗卻是冰火兩重天。據(jù)統(tǒng)計，截至6月20日，有11只債券基金近一年的收益率超過10%，同時也有29只債券基金近一年虧損超過10%，首尾收益率差距達30%。此外，有超過500只債券基金近一年的收益率為負。

具體來看，收益率排名第一的是由厲騫管理的華商豐利增強定開A，近一年收益率達14%。截至一季度末，華商豐利增強定開A規(guī)模為10.94億元，季報顯示其債券資產配置主要以中短久期的債券為主，投資信用評級以AAA為主，并適時參與利率債、可轉債及權益資產來增厚基金收益。

事實上，華商豐利增強定開A近兩年的收益率始終保持同類型基金前列，2020年度至2022年度，該基金的收益率分別為36.01%、44.52%和2.95%。

有人歡喜，自然也有人憂愁，華夏鼎源債券作為近一年收益率排名末尾的債券基金，持有人基本上都是個人投資者，截至2022年末，共有3077戶持有人持有該基金，機構投資者持有的份額僅占0.11%。截至6月20日，該基金A、C份額近一年分別下跌16.78%、16.45%，包攬了近一年債券基金跌幅榜的前兩名。

今年4月，華夏鼎源債券基金經理發(fā)生調整，因工作需要，孫蕾接替吳彬和韓麗楠開始管理該基金，此前，華夏鼎源債券已由吳彬和韓麗楠共同管理了一年多。

天天基金網(wǎng)顯示，與韓麗楠相比，吳彬的資歷相對較淺，任職基金經理的時間僅兩年有余，不過其管理的基金規(guī)模卻達到222.5億元。在卸任華夏鼎源債券后，該基金也成為吳彬截至目前唯一一只任職回報為負的基金產品。

除華夏鼎源債券外，工銀可轉債優(yōu)選債券、上銀可轉債精選債券、民生加銀轉債優(yōu)選、平安可轉債債券等基金產品近一年的虧損同樣也超過10%。

對于未來的債市行情，楊德龍對記者分析稱，隨著穩(wěn)經濟增長的一系列措施逐步出臺，下半年經濟面有望進一步好轉，因此股市的表現(xiàn)可能會更好，股債“蹺蹺板”效應下，債券基金的表現(xiàn)則相對不會太突出。

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