什么是定增融資?

定增融資即通過二級市場渠道對新興行業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張形成助力，推動(dòng)了新興行業(yè)有潛力的企業(yè)的崛起。

我國定增融資的現(xiàn)狀是什么樣的?

2006年股權(quán)分置改革，推動(dòng)了我國證券市場的發(fā)展，我國融資方式也由配股等逐漸轉(zhuǎn)向定向增發(fā)，定向增發(fā)得以發(fā)展并出現(xiàn)高潮。定向增發(fā)相對于公開發(fā)行和配股從06年起有了很大的發(fā)展，不管是從規(guī)模上還是數(shù)量上，其比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他兩種融資方式。由于定向增發(fā)自身的優(yōu)勢大于其劣勢，加上政策的指引和鼓勵(lì)，定向增發(fā)成為我國上市公司進(jìn)行股權(quán)再融資的主要方式之一。

2007年8月之后定向增發(fā)的公司數(shù)量相比于之前有所減少，對此本文有如下解釋:一方面，是監(jiān)管層對股市健康運(yùn)行的考慮。股市處于牛市的一個(gè)很重要的基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績有好的表現(xiàn)，并且可以持續(xù)的增長，是股本的理增長或自我控制。上市公司可能選擇在價(jià)格低位時(shí)進(jìn)行定向增發(fā)，這樣可以使得公司的股本有所擴(kuò)張，由于我國制度尚未完善，定向增發(fā)過程中存在著一系列的問題，定向增發(fā)過程中的資產(chǎn)評估可能存在偏差以及暗箱操作等問題相繼發(fā)生，股本的擴(kuò)張會(huì)對公司的業(yè)績有所影響，會(huì)使得公司業(yè)績攤薄，相對于其所投入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對公司業(yè)績的影響更大，造成公司每股收益的有所下降。市場股本的擴(kuò)張最終使得牛市失去好的業(yè)績支撐，監(jiān)管層基于此會(huì)對定向增發(fā)的監(jiān)管和審核更加嚴(yán)格，這樣定向增發(fā)的公司可能會(huì)有所減少。另一方面，由于信息不對稱的存在，使得機(jī)構(gòu)投者轉(zhuǎn)向網(wǎng)上網(wǎng)下公開認(rèn)購。我國上市公司公開發(fā)行時(shí)，中小投者購買公開發(fā)行的股較少，機(jī)構(gòu)投者大都選擇網(wǎng)上網(wǎng)下公開認(rèn)購，因?yàn)檫x擇公開發(fā)行的時(shí)機(jī)大多是在股價(jià)高位時(shí)，存在信息不對稱的問題。另外，由于定向增發(fā)限售期的限制，為避免股流通后股價(jià)的下跌，機(jī)構(gòu)投者可能會(huì)選擇公開認(rèn)購而非定向增發(fā)的方式認(rèn)購，這使得公司可能會(huì)選擇公開發(fā)行的方式。機(jī)構(gòu)投者與上市公司之間的信息不對稱情況比上市公司與中小投者之間的信息不對稱情況小，使得機(jī)構(gòu)投者對公司的項(xiàng)目的收益情況更加了解，可以根據(jù)此預(yù)期，利用二級市場的流動(dòng)選擇時(shí)機(jī)對股進(jìn)行買賣。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)定向增發(fā)競價(jià)淚L制的使用，使得定向增發(fā)過程中的暗箱操作行為運(yùn)行起來更加困難，使得定向增發(fā)的獲利空間減少，認(rèn)購者也不太有意愿通過定向增發(fā)認(rèn)購股，促使機(jī)構(gòu)投者轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)較小的公開認(rèn)購方式認(rèn)購股，這樣，上市公司會(huì)選擇公開發(fā)行方式發(fā)行股。

關(guān)鍵詞： 我國定增融資二級市場新興行業(yè)的發(fā)展擴(kuò)