近日，江西贛鋒鋰業(yè)集團(tuán)股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：贛鋒鋰業(yè)；證券代碼：002460.SZ）擬以14.24億元價(jià)格收購(gòu)其實(shí)際控制人李良彬持有的礦山公司70%股權(quán)，從而獲得加不斯鈮鉭礦的采礦權(quán)。8月7日，標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)戶完成。最近幾年，標(biāo)的公司持續(xù)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%，截至2023年6月末凈資產(chǎn)為負(fù)。同時(shí)，公告披露的標(biāo)的公司資源儲(chǔ)量與此前勘探報(bào)告數(shù)據(jù)相比出現(xiàn)較大變化。

擬收購(gòu)實(shí)控人兩年前取得的礦山公司70%股權(quán)

2023年7月末，贛鋒鋰業(yè)董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于收購(gòu)蒙金礦業(yè)70%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，同意公司以142407.26萬(wàn)元人民幣的合同總價(jià)款收購(gòu)鑲黃旗蒙金礦業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：蒙金礦業(yè)）70%股權(quán)。贛鋒鋰業(yè)的實(shí)際控制人李良彬?yàn)闃?biāo)的公司蒙金礦業(yè)的控股股東，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

蒙金礦業(yè)成立于2013年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為礦產(chǎn)品的加工和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括鈮鉭精礦、鋰云母和長(zhǎng)石粉，公司下屬礦山加不斯鈮鉭礦占地600余畝，具備60萬(wàn)噸/年采選規(guī)模，項(xiàng)目正處于基建過(guò)程中，未來(lái)將作為鈮鉭、鋰原材料供應(yīng)基地。值得一提的是，2022年4月，贛鋒鋰業(yè)出資設(shè)立全資子公司內(nèi)蒙古贛鋒鋰業(yè)有限公司，該子公司的注冊(cè)地址就在蒙金礦業(yè)辦公樓二樓。

工商信息顯示，最近幾年，蒙金礦業(yè)經(jīng)歷過(guò)多次股東變更。2017年9月，原股東內(nèi)蒙古蒙金礦業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：蒙金投資）將蒙金礦業(yè)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給呂某某二人、呂碧云，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓為兩人由間接持股變?yōu)橹苯映止伞?018年1月，呂某某二人將蒙金礦業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給吳某某、呂某某，直到2021年7月，蒙金礦業(yè)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至胥某某。2個(gè)月后，贛鋒鋰業(yè)實(shí)際控制人李良彬登場(chǎng)，從胥某某手中收購(gòu)蒙金礦業(yè)70%股權(quán)。

2021年9月，李良彬與胥某某簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，李良彬以自有資金134400萬(wàn)元收購(gòu)蒙金礦業(yè)70%股權(quán)，交易完成后，李良彬、胥某某分別持有蒙金礦業(yè)70%和30%股權(quán)。該次交易對(duì)價(jià)包括兩部分，李良彬向胥小慰支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款117716.61萬(wàn)元，同時(shí)，李良彬向蒙金礦業(yè)提供借款16683.39萬(wàn)元，用于償還蒙金礦業(yè)向胥小慰及其關(guān)聯(lián)方的借款本息。

值得注意的是，李良彬收購(gòu)蒙金礦業(yè)控制權(quán)，導(dǎo)致其與贛鋒鋰業(yè)之間形成了潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)此，李良彬出具承諾，若蒙金礦業(yè)取得新的采礦權(quán)證書(shū)且采礦量符合預(yù)期，屆時(shí)李良彬?qū)⑵渌钟械拿山鸬V業(yè)70%股權(quán)以合理價(jià)格優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給贛鋒鋰業(yè)。公告顯示，李良彬收購(gòu)蒙金礦業(yè)將為公司發(fā)展提供生產(chǎn)所需的鋰資源，預(yù)計(jì)每年新增公司與蒙金礦業(yè)的關(guān)聯(lián)交易總額30000萬(wàn)元至50000萬(wàn)元。

本次交易采用類(lèi)似的價(jià)款支付方式。公告顯示，贛鋒鋰業(yè)收購(gòu)蒙金礦業(yè)70%股權(quán)的合同總價(jià)款為142407.26萬(wàn)元，包括兩部分，公司將直接支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款133907.19萬(wàn)元，并向蒙金礦業(yè)提供8500.07萬(wàn)元借款，用于償還蒙金礦業(yè)向李良彬的借款本息。

標(biāo)的公司持續(xù)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率高企

根據(jù)此前公告，2020年和2021年上半年，蒙金礦業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.94萬(wàn)元和9.33萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2017.47萬(wàn)元和-1256.41萬(wàn)元，期末資產(chǎn)總額分別為35099.08萬(wàn)元和42856.11萬(wàn)元，凈資產(chǎn)分別為2940.83萬(wàn)元和1684.42萬(wàn)元。當(dāng)時(shí)，蒙金礦業(yè)幾乎未形成營(yíng)業(yè)收入，處于持續(xù)虧損狀態(tài)，并存在大量債務(wù)，截至2021年6月末，蒙金礦業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為96.07%。

本次公告顯示，2022年和2023年1-6月，蒙金礦業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.23萬(wàn)元和38.00萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2911.86萬(wàn)元和-1761.48萬(wàn)元，期末資產(chǎn)總額分別為53304.31萬(wàn)元和59070.01萬(wàn)元，凈資產(chǎn)分別為980.99萬(wàn)元和-780.49萬(wàn)元。最近一年一期，蒙金礦業(yè)依然持續(xù)虧損，凈資產(chǎn)進(jìn)一步減少甚至轉(zhuǎn)負(fù)，截至2023年6月末，蒙金礦業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到101.32%。據(jù)贛鋒鋰業(yè)解釋?zhuān)山鸬V業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)是由于其開(kāi)發(fā)建設(shè)所需資金主要來(lái)自股東和銀行借款，同時(shí)建設(shè)期間各項(xiàng)費(fèi)用導(dǎo)致凈利潤(rùn)為負(fù)。2020年末至2022年末，贛鋒鋰業(yè)合并報(bào)表層面資產(chǎn)負(fù)債率分別為39.06%、33.00%、38.27%，蒙金礦業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率顯著高于贛鋒鋰業(yè)。

公開(kāi)資料顯示，錫林郭勒盟國(guó)土資源局曾對(duì)蒙金礦業(yè)進(jìn)行評(píng)估，以2011年7月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，確定加不斯鈮鉭礦詳查探礦權(quán)的評(píng)估價(jià)值為6.08萬(wàn)元，以此作為上繳國(guó)家礦權(quán)價(jià)款的依據(jù)。2012年2月，內(nèi)蒙古鑲黃旗原達(dá)礦業(yè)有限責(zé)任公司將加不斯鈮鉭礦地質(zhì)詳查探礦權(quán)以97.5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給蒙金投資。

兩次勘探資源儲(chǔ)量存在較大差異

目前，蒙金礦業(yè)持有加不斯鈮鉭礦采礦權(quán)許可證，開(kāi)采規(guī)模為60萬(wàn)噸/年，礦區(qū)面積2.34平方公里，有效期限為2020年11月6日至2023年11月6日。根據(jù)公告信息來(lái)看，從前次李良彬收購(gòu)蒙金礦業(yè)，到本次贛鋒鋰業(yè)收購(gòu)蒙金礦業(yè)，標(biāo)的公司尚未取得新的采礦權(quán)證書(shū)，這與贛鋒鋰業(yè)此前披露的股權(quán)轉(zhuǎn)讓前提可能不一致。

公告顯示，根據(jù)2023年出具的資源儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告，截至估算基準(zhǔn)日2023年4月30日，加不斯礦區(qū)累計(jì)查明資源量為：總礦石量7244.3萬(wàn)噸，其中探明資源量3931.4萬(wàn)噸，控制資源量1776.7萬(wàn)噸，推斷資源量1536.2萬(wàn)噸；氧化鋰礦石量6677.5萬(wàn)噸，金屬氧化物量450682噸，平均品位0.67%；五氧化二鉭礦石量6940.2萬(wàn)噸，金屬氧化物量9448噸，平均品位0.014%；五氧化二鈮礦石量6306.7萬(wàn)噸，金屬氧化物量4772噸，平均品位0.008%。

值得一提的是，公告披露的礦石資源量與內(nèi)蒙古地質(zhì)礦產(chǎn)勘查院2012年完成的勘察報(bào)告存在差異。根據(jù)勘察報(bào)告，加不斯鈮鉭礦共探明鈮鉭礦石量725.6萬(wàn)噸，五氧化二金屬氧化物資源儲(chǔ)量982.48噸、平均品位0.014%，五氧化二鈮金屬氧化物資源儲(chǔ)量615.65噸、平均品位0.008%；控制礦石量135.34萬(wàn)噸，五氧化二金屬氧化物資源儲(chǔ)量167.45噸、平均品位0.012%，氧化二鈮金屬氧化物資源儲(chǔ)量98.91噸、平均品位0.007%；推斷礦石量134.08萬(wàn)噸，五氧化二金屬氧化物資源儲(chǔ)量169.75噸、平均品位0.013%，氧化二鈮金屬氧化物資源儲(chǔ)量111.55噸、平均品位0.008%。

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