在嚴監(jiān)管趨勢下，房地產(chǎn)類信托持續(xù)收緊。10月份集合信托“量價齊跌”，平均預期收益率跌破8%。

信托業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，“剛兌”光環(huán)逐漸褪去，加上收益率走低，投資者趨于謹慎，信托短期內(nèi)有流失客戶的擔憂。信托公司主動轉(zhuǎn)型，打造出之前剛兌產(chǎn)品的良好的替代產(chǎn)品，尋找下一個收入頂梁柱。并加快建立能力壁壘，通過自建業(yè)務系統(tǒng)、豐富自身產(chǎn)品線等，增強客戶黏性。

預期收益率跌破8%

根據(jù)用益信托發(fā)布的《2019年10月集合信托市場分析》，10月份集合信托“量價齊跌”。截至 11 月 8 日，10 月共有 62 家信托公司參與集合信托產(chǎn)品發(fā)行，共發(fā)行 1788 款集合產(chǎn)品，較上月同時點相比，環(huán)比減少 20.85%;本月集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為 1693.75 億元，較上月同時點相比，環(huán)比減少 16.26%。

在收益率方面，10 月成立的集合信托產(chǎn)品平均預期收益率為 7.87%，環(huán)比減少 0.28個百分點。在48 家披露了產(chǎn)品預期收益率的信托公司中，有 20 家信托公司平均收益率 7%-8%之間，有 3 家平均收益率在 7%以下。

用益金融信托研究院分析原因，監(jiān)管強化促信托業(yè)轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)類信托持續(xù)收緊，基礎產(chǎn)業(yè)類雖有所增長但增幅有限，集合信托產(chǎn)品的內(nèi)在結(jié)構(gòu)有所變化。

“長期來看，經(jīng)濟下行壓力仍在，貨幣環(huán)境相對寬松，隨著國內(nèi)金融供給側(cè)改革的推進，集合信托產(chǎn)品的收益或進一步下行。”用益信托研究員喻智表示。

流失客戶的擔憂

投資收益率的下降，再加上“剛兌”光環(huán)褪去，信托公司對失去客戶甚是擔憂。

用益金融信托研究院認為，在“剛兌”光環(huán)逐漸褪去后，在經(jīng)濟下行預期增加疊加金融去杠桿的大環(huán)境下，信托公司在風險控制上顯得更加的保守。

喻智在接受《國際金融報》記者采訪時表示，近兩年，信托產(chǎn)品投資者在暴雷事件中經(jīng)歷了一波洗禮。另外，資管新規(guī)過渡期還剩下一年多一點，2020年之后信托產(chǎn)品的構(gòu)成和形態(tài)預期將會發(fā)生變化，投資者應該有所準備。但目前來看，投資者教育問題依舊是信托公司比較頭疼的地方。

格上財富研究員張婷在接受《國際金融報》記者采訪時表示，對于之前一些尋求剛兌的客戶而言，可能會面臨投資困境，信托或流失一些客戶。不過，當打破剛兌成為主流，且投資者逐漸接受后，如果信托能提供風險適中并且收益相對穩(wěn)健的產(chǎn)品，還是能夠重新留住客戶的。

“目前，信托公司需要從兩方面著手，第一，在固收項目中進行精挑細選，培養(yǎng)精選項目的能力。第二，加快建立能力壁壘，打造出之前剛兌產(chǎn)品的良好的替代產(chǎn)品。比如，打造二級市場的投資能力，以及找尋固收良好的替代品，比如私募量化產(chǎn)品、FOF產(chǎn)品等。”張婷提出建議。

張婷還指出，投資者在面對剛兌打破的既定事實，需要一段適應期，但必須要做好相關的準備，不要期待低風險高收益，應該正視風險與收益的相隨關系，選擇適合自身風險偏好的產(chǎn)品。

喻智也告訴《國際金融報》記者，目前投資者選擇信托產(chǎn)品趨于謹慎，客戶流失的情況是存在的。現(xiàn)階段，信托公司正著力建設直銷體系，培養(yǎng)專業(yè)投資隊伍，豐富自身產(chǎn)品線，結(jié)合金融科技等方式，努力增強客戶黏性。

下一個收入頂梁柱

在嚴監(jiān)管趨勢加強下，房地產(chǎn)業(yè)務仍是信托受到行政處罰的最集中區(qū)域。伴隨著房地產(chǎn)的降溫，誰來“接棒”收入頂梁柱備受關注。其中，基礎產(chǎn)業(yè)類信托呼聲較高，雖有所增長但增幅有限。此外，消費金融亦被認為轉(zhuǎn)型的重要方向之一。

傳統(tǒng)類信托業(yè)務規(guī)模可能會面臨一個逐漸萎縮的過程，信托公司在創(chuàng)新業(yè)務方面的壓力不小。在消金業(yè)務上，部分信托公司和助貸機構(gòu)有著一定的合作。

喻智向《國際金融報》記者分析，與其他機構(gòu)合作只是快速上手新業(yè)務的過渡手段，信托轉(zhuǎn)型更多的還是要依靠自身，長遠來看信托公司自建業(yè)務系統(tǒng)是必須的，才能真正的體現(xiàn)作為受托人的價值。

在張婷看來，面對新的領域，信托機構(gòu)首先要明確自身的發(fā)展方向，快速有效地建立自身的競爭壁壘，在這個過程中，打造自身的實力以及借力其他機構(gòu)的優(yōu)勢進行合作，這些都需要進行，但根源還是要自身形成壁壘，然后通過合作形成更大的合力，達到更好的效果。

另外，證券投資類信托逐漸備受重視。數(shù)據(jù)顯示，證券投資類產(chǎn)品在10月的發(fā)行量有較大幅度的增加。

不過，喻智對《國際金融報》記者分析：“證券投資類信托能不能大力發(fā)展還不太好說，目前只是與私募投資機構(gòu)合作方面有所增加。”一是信托業(yè)務轉(zhuǎn)型的方向比較多，二級市場投資比重比較小;二是信托公司靠充當“影子銀行”進行融資起家，在二級市場投資方面沒有突出的優(yōu)勢;三是信托現(xiàn)有的客戶群體與此類產(chǎn)品匹配度不高。

張婷則認為，在當前房地產(chǎn)融資受限的背景下，房地產(chǎn)信托的規(guī)模會逐漸減少，因此需要有更多的新產(chǎn)品承接這部分房地產(chǎn)信托，而有足夠空間承載大量資金的就是證券投資類產(chǎn)品，未來更多的信托公司會布局這類產(chǎn)品。

“在這個過程中，信托公司一方面要培養(yǎng)自身的研究能力;另一方面也要和私募機構(gòu)等進行合作，尤其是量化型私募機構(gòu)，CTA、套利、量化中性產(chǎn)品都會成為信托爭搶的對象。另外，還有與FOF機構(gòu)的合作，與公募基金的合作等。”張婷告訴記者。

關鍵詞： 信托公司 收益