美債市場多年來最瘋狂的走勢令交易員們無暇享受暑假。

一個備受關注的的波動率指標飆升至2020年3月市場因為疫情而崩盤以來的最高水平。

一方面，持續(xù)存在的通脹和美聯(lián)儲緊縮政策承諾令美債遭遇至少半個世紀以來最猛烈的拋售，另一方面，經濟衰退的風險上升，在投資者將美國國債作為避險資產時，這個隱憂一直在下拉收益率水平。

兩股力量周二反復拉鋸， 基準10年期美國國債收益率在海外交易中一度上漲10個基點至2.98%，但后來由于經濟憂慮再度涌現(xiàn)，收益率漲勢逆轉，最低跌到了2.8%。

盤中，2年期收益率一度自6月中旬以來首次略高于10年期收益率，并且自2020年3月以來首次高于5年期收益率。這種曲線倒掛現(xiàn)象表明市場認為經濟放緩最終會導致短期利率下行。

債市交易員又跑到美聯(lián)儲前面 這回賭的是明年降息

太平洋投資管理公司(Pimco)的基金經理Erin Browne預計，今年債券“不會有夏季常見的平淡景象”，預計在有明確信號顯示通脹見頂前，市場將渡過一段艱難時期。

上周五 ，衡量美債30天期隱含波動率的Ice美銀波動指數(shù)創(chuàng)出疫情爆發(fā)以來的最高水平，引發(fā)金融市場的恐慌。數(shù)據(jù)顯示，一項衡量流動性的指標也達到疫情爆發(fā)以來最差水平，進一步放大了債市的波動。該指數(shù)數(shù)值越高，表明未來債券價格偏離公允價值的程度越大。

在經濟前景和美聯(lián)儲的利率路徑明朗化前，這個全球最大債券市場的拉鋸戰(zhàn)不太可能消退。 美聯(lián)儲周三公布的會議紀要和周五發(fā)布的非農就業(yè)報告或將為投資者提供相關線索。

雖然就業(yè)報告預計將顯示6月就業(yè)增長放緩，但美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾已經明確表示，他關心的重點是提高利率以抑制通脹，但這引發(fā)了越來越多的人對經濟將陷入衰退的猜測，就像1980年代初沃爾克執(zhí)掌美聯(lián)儲時那樣。

“最重要的問題是，如果經濟繼續(xù)走下坡路，鮑威爾對扮演沃爾克這樣的角色能容忍到幾時，”花旗利率策略部門董事總經理William O’Donnell表示。“在這個問題解決前，波動率一直會保持高位”。

與此同時，包括日本投資者在內的一些重要長線買家基本上都在觀望，等待經濟和美聯(lián)儲政策軌跡的進一步明朗化。

“在波動性方面，我們非常緊張，如果接下來的三次會議上美聯(lián)儲再次大幅加息，且經濟和通脹放緩，情況又會發(fā)生變化，”三菱日聯(lián)金融集團美國宏觀策略主管George Goncalves表示 。 “這是商業(yè)和利率政策周期中最讓人看不清的節(jié)點。”

截止紐約時間下午4：20,2年期國債收益率下跌0.6個基點，報2.8265%。

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