美元強勢周期下，國際金價持續下挫。今年3月份，受俄烏沖突爆發影響，國際金價沖高至2078.8美元，之后一路回落，至今累跌幅度達21.4%，最低觸及1633美元。考慮到美聯儲年內還將有兩次加息，美元強勢狀態大概率延續，國際金價或將進一步走低。

截至今日11:40，港股市場黃金板塊下跌6.38%，紫金礦業以-8%幅度領跌。紫金礦業是一家以黃金、銅等金屬礦產資源勘查和開發及工程技術應用研究為主的企業，其在全國14個省(區)和海外12個國家擁有重要礦業投資項目，位居全球上市公司黃金概念股的第三位。今年上半年營收總額1325億元，增速20.57%，成長性良好;歸屬母公司凈利潤126.3億元，同比增長89.85%，盈利能力較強;毛利率17.14%，行業利潤空間中等。由于上半年國際金價尚未深跌，所以整體業績表現穩健。三季度國際金價持續下挫，或許會對下半年紫金礦業的營收形成沖擊。

▲ATFX供圖

資金礦業和COMEX黃金的月線疊加圖表明，兩者在長周期內價格共振。無論紫金阿礦業的業績表現如何，其股價最終走勢仍取決于黃金的漲跌。3月份紫金礦業最高價12.86港元，至今最大跌幅14.75%，最低觸及7.62港元。比較來看，紫金礦業的跌幅是同期金價的兩倍，前者更具高波動性。

據二季度財報，資金礦業黃金業務貢獻營收33.73%，其次為銅礦業務0.18%，國際銅價的波動也會影響。國際銅價跌勢要比黃金更加迅猛，3月LME銅最高價10845美元，至今累計跌幅達32.55%，最低觸及731美元。銅礦不具有避險屬性，其價格走勢主要受到供需影響。財報中提到：全球宏觀經濟環境偏弱，但清潔能源及電動汽車、儲能行業蓬勃發展，新興用銅需求領域不斷增長，同時銅礦中長期供應不足問題仍將給予銅中長期價格中樞向上支撐。總的看來，紫金礦業管理層對下半年的銅價較為樂觀。但是，全球貨幣政策集體緊縮的因素并未被考慮在內。隨著主要發達國家的資金使用成本的提高，消費和投資都將出現降擋減速。銅礦作為制造業的必需品之一，極有可能會因為行業收縮而持續走跌。

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