行業(yè)主要上市公司：(600029)、(600115)、(600897)、中國國航(601111)、(601021)等

本文核心數據：航空貨運業(yè)務營收、毛利率、航空貨運周轉量、每噸公里收益等

1、中國航空貨運行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對比：中國國航VS南方航空

我國航空貨運行業(yè)較為領先的企業(yè)有中國國航和中國國航，整體來看南方航空業(yè)務規(guī)模較中國國航更大，但中國國航作為我國唯一載旗航空公司，是我國民航業(yè)的旗幟，擁有不可忽視的資源優(yōu)勢。

2、中國國航：航空貨運業(yè)務布局歷程分析

1988年中國國航前身中國國際航空公司成立，2002年中國航空集團公司成立。2004年中國國航在香港和倫敦成功上市，2006年在上交所上市。2010年中國國航與國泰航空以國貨航為平臺完成貨運合資項目，獨家運營中國國航客機腹艙的貨運業(yè)務。2018年，中國國航將所持有的國貨航51%股權全部轉讓給公司控股股東中航集團公司的全資附屬公司，剝離國貨航全貨機貨運業(yè)務，僅剩客機腹艙貨運業(yè)務。

3、中國國航：航空貨運業(yè)務布局及運營現(xiàn)狀分析

1)中國國航-航空貨運業(yè)務布局：占主營業(yè)務收入比重達12.31%

2020年，中國國航準確把握貨運供需趨勢，加強客貨聯(lián)動，在行業(yè)內率先實施“客機貨班”經營模式，2020年航空貨運業(yè)務收入達到85.53億元，占主營業(yè)務收入比重達12.31%，較上年提高8個百分點。

2)中國國航-航空貨運業(yè)務規(guī)模：受疫情影響航空貨運可用運力進一步下降

從可用貨運噸公里數來看，由于國貨航業(yè)務不再納入合并范圍，2019年中國國航可用貨運噸公里數大幅下降，2020年受疫情影響航空貨運可用運力進一步下降至9634.66百萬噸公里。

從實際運量看，2018-2020年，中國國航航空貨運周轉量逐年下降，2020年受疫情影響，載運率由上年的43.63%下降至36.93%，貨運周轉量為3558.06百萬噸公里，同比降低25.54%。

注：圖中數據均未包含國貨航相關機隊信息，僅為中國國航自有客機腹艙貨運數據，下同。

3)中國國航-航空貨運機隊規(guī)模：2020年中國國航機隊規(guī)模達707架

2020年中國國航共引進飛機14架，截至2020年末，中國國航機隊規(guī)模達707架，全部為客機，其中自有客機293架，融資租賃客機212架，經營租賃客機202架。

4)中國國航-航空貨運業(yè)務收益：收益水平的提高帶來收入增長

2020年中國國航每貨運噸公里收益由2019年的1.20增加至2.40，收益水平的提高為中國國航帶來42.85億元的收入，進而使得其在運力投入和載運率均下降的情況下，航空貨運業(yè)務收入仍然大幅上升。

5)中國國航-航空貨運航線布局：2020年國際航線占比達64.66%

截至2020年年末，中國國航經營航線達674條，其中國際航線48條，地區(qū)航線6條，國內航線620條，已遍及全球1300個目的地。從航空貨運周轉量航線分布來看，2020年國際航線占比達64.66%。

4、中國國航-航空貨運業(yè)務經營業(yè)績：腹艙貨運業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好

2018-2019年，中國國航主營業(yè)務收入基本持平，航空貨運業(yè)務收入由于剔除了國貨航有所下降。2020年，疫情影響下，中國國航主營業(yè)務收入大幅縮水，僅實現(xiàn)695.04億元，毛利率更是轉正為負，下降至-8.82%，但航空貨運業(yè)務收入達85.53億元，同比增加49.22%。整體來看，盡管剝離國貨航后中國國航不再經營全貨機貨運業(yè)務，但腹艙貨運業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好。

注：中國國航未單獨公布航空貨運業(yè)務毛利率情況。

5、中國國航：航空貨運業(yè)務發(fā)展規(guī)劃情況

“十四五”期間，中國國航將進一步打造樞紐網絡，打造北京世界級樞紐，建設成都國際樞紐;以市場為導向，推進內部核心資源的整合和優(yōu)化配置，提高資源使用效率;持續(xù)推進機隊優(yōu)化，促進機型、市場與航線的匹配。隨著中國航空貨運行業(yè)規(guī)模的進一步擴大以及國際競爭力的逐漸加強，中國國航航空貨運業(yè)務將得到更好發(fā)展。

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