年內以來漲幅最高的品種包括INE原油、玻璃，漲幅達到50%以上。從南華期貨各板塊來看，漲幅最高的是南華玻璃指數年內漲幅達到52.66%，其次分別是南華原油指數、南華尿素指數、南華鐵礦石指數、南華動力煤指數等，漲幅均為30%以上。嘉實資源精選基金經理蘇文杰分析，今年以來大宗商品價格上漲較大，主要是由于在全球疫情恢復過程中，生產復蘇，帶動大宗商品價格上漲，另外也有主動屯庫存因素的影響。

二季度以來，商品漲勢暫緩的原因有哪些?

蘇文杰：二季度以來尤其4、5月份以來大宗商品價格漲幅放緩，部分品種回吐較大。分析一下原因：一是因為隨著疫情得以控制供需逐漸達到平衡狀態，大宗商品價格向上動力減弱;二是由于二季度大宗商品價格上漲較快會對下游需求產生抑制作用，從而對商品價格形成負反饋;三是從庫存周期來看目前處于主動補庫存-被動補庫存過渡階段，這個階段的明顯特征是價格高位震蕩幅度較大。

三季度或下半年，大宗商品價格會如何演繹?

蘇文杰：對于三季度或者下半年，我們認為大宗商品呈現逐漸回歸理性狀態。供需分析來看，首先從需求端，目前全球疫情逐漸得到控制，而流動性依然充裕，全球需求在逐漸好轉。從供給來看，中國制造業恢復較好，但是歐美等發達國家依然受疫情影響，制造業還在恢復過程，總體看全球制造業供給相比疫情前仍是打折扣狀態。但短期大宗商品價格上漲較快會對下游需求產生抑制作用，我們擔心近期商品價格過快上漲或難以持續，從而對商品價格產生一些負反饋。

具體到板塊來說，我們認為全球定價的大宗商品價格或韌性更強，因為全球流動性來看依然處于較為寬松的狀態。對于國內定價為主的大宗商品來說，我們預計商品價格將逐漸回歸理性狀態。

對于不同投資者來說，應當如何把握好投資機會?

蘇文杰：長周期維度需要持續關注碳達峰碳中和影響，在全球各個主要國家紛紛制定碳中和目標，這表明碳中和是全球共同的目標。未來來看，碳達峰碳中和是久期更長的供給側。3060政策的基本出發點是不會一刀切的禁止發展，是想倒逼中國工業向中高端發展，產業升級，對于擁有技術優勢、成本優勢的周期龍頭企業更加受益。對于周期類資產來說，我們認為應該淡化周期屬性，因為在碳達峰碳中和背景下，供給會長期受到壓制，周期屬性后續大概率或削弱，但對應的周期行業盈利中樞會提升。我們的投資理念是著眼于長期戰略性標的，堅信我國制造業龍頭企業具備長期發展空間。

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