幾天前一些鷹派的美聯儲官員還在高呼“經濟形勢向好，9月FOMC就應宣布縮減購債(taper)”，看上去今天他們被大幅不及預期的8月美國非農就業數據狠狠“打臉了”。

美國8月非農就業僅新增23.5萬人，創今年1月以來的七個月最小增幅，不僅遜于市場預期中值72.5萬，甚至低于華爾街的最悲觀預期(新增30萬)。

對比更鮮明的是，6月和7月前值合計大幅上修了13.4萬，7月新增就業總數直接突破百萬關口修正至105.3萬人。這等于8月數據僅為7月前值的1/5，而5月至7月曾平均每月新增近88萬。

主流分析師普遍將這份令人大跌眼鏡的數據歸咎于新冠Delta變種毒株快速傳播。一方面這令需要與人面對面接觸的服務業招聘更為謹慎，部分應聘者因擔心感染而推遲重返勞動力市場，同時，疫情復燃也干擾到秋季重返學校的安排，育兒負擔影響了一些家長重新就業。

華爾街點評數據：一切都怪Delta變異毒株，數據并非全面超差，薪資超預期上調是一大亮點

華爾街見聞匯總了多方媒體的專家點評，在評價具體數據方面，分析師既注意到了疫情蔓延對經濟復蘇的干擾，也強調薪資增幅代表填補空缺職位存在困難，即數據存在改善的可能。

美國總統拜登完全將8月非農就業不佳歸咎于新冠Delta變種毒株，稱美國經濟和勞動力市場可能會“起起落落”，但復蘇仍然持久而強勁，理由是“我們仍在增加工作崗位、而非失去它們”。

他誓言要在國會通過民主黨提議的3.5萬億美元財政預算，不少分析都認為這份經濟數據對民主黨的龐大社會支出計劃有利，即疫情造成的損害會持續更長一段時間。但也同時給共和黨落下口實，即就業增長疲軟進一步證明政府福利過多降低了人們工作的動力。

彭博社還指出，令人失望的就業報告可能會帶來額外的財政刺激，從歷史上看，這幾乎對利率沒有直接影響，美國財政部在11月可能不會像一些策略師預測的那樣減少息票和債券發行量。

8月，因與疫情相關的原因而無法工作的人數增加約40萬，總數達到560萬人。道富全球宏觀策略師Marvin Loh指出，新冠Delta變異毒株的傳播將令就業市場復蘇坎坷，推翻了市場此前更樂觀的看法，就業戲劇性放緩代表疫情仍控制著美國的經濟未來。

疫情復燃期間的就業大幅放緩，可能引發人們對經濟復蘇在年末停滯不前的擔憂。BMO Capital Markets高級經濟學家Sal Guatieri稱，令人失望的8月非農就業可能令他下調三季度GDP預期。

但8月非農平均時薪增長強勁，環比增0.6%，較預期增幅翻倍，同比增4.3%，高于預期的3.9%和7月前值的4.1%。再結合勞動參與率基本持平，有分析稱，這代表就業增長不足是工人供應短缺所致，這種情況可能在9月6日延長的抗疫失業救濟到期后改觀，也是本次數據亮點之一。

Nationwide Mutual Insurance 首席經濟學家David Berson稱，美國服務業在Delta面前仍然開放，而且沒有接近完成，對商業的限制在春末夏初才取消，公司需要時間尋找雇員。投行杰富瑞經濟學家Thomas Simons也稱，薪資急劇上漲清楚表明對勞動力的需求仍然強勁，就業持續增長的最大障礙是可用勞動力數量，反映在休閑與酒店業凈新增就業為零，零售和餐飲業分別大幅裁員。

美國的銀行Citizens Bank全球市場主管Tony Bedikian進而指出，8月非農就業一貫由于夏季假期的存在而難以準確調查，8月數據經常存在大幅修正可能性，不應急于得出過度悲觀的結論。不過，今日數據確實反映出Delta變種毒株對美國經濟的影響越來越大。

Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson更是對未來數據走向較悲觀，認為9月和10月都不太會好轉：

“如果美國在11月之前恢復到新增50萬就業，我會感到非常驚訝，而在Delta傳播之前，我們原本預計看到秋季就業人數增加100萬以上。”

華爾街點評taper：9月宣布幾無可能了，今年11月或12月官宣仍有很大概率實現

市場最關心非農就業數據不佳如何影響美聯儲縮減購債的決策，分析師共識是9月FOMC宣布taper幾無可能，對今年能否開啟taper一如既往地存在分歧，不少人認為時間表不會改變。

以分析美聯儲見長的華爾街日報和機構凱投宏觀都認為，8月非農數據幾乎排除了9月22日FOMC會后宣布開啟縮減購債(taper)的可能。投資公司ZEGA Financial 首席執行官Jay Pestrichelli 稱，美聯儲將不用急著taper，至少在短期內，這可以被視為對金融市場的利好消息。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli認為，今天令人驚訝的數據給taper前景蒙上了陰影，甚至可能讓美聯儲暫停并推遲宣布taper計劃。財經媒體CNBC也稱，如果就業數據因此變得疲軟，可能促使美聯儲等到2022年才縮減購債。

素來以毒舌著稱的金融博客Zerohedge更是坦言，薪資數據顯示通脹繼續飆升，同時美國經濟也在疫情壓力下迅速放緩，這令該國日益深陷滯脹的泥潭，并使美聯儲縮減購債的決心受到質疑。

但也有不少人預言，薪資數據頗為亮眼，令整體數據不會改變美聯儲taper時間表。

在數據發布前，大多數投資者相信美聯儲會在11月2日至3日召開的FOMC會上宣布taper。在11月FOMC會前，10月8日將發布9月非農就業，12月中旬FOMC會前還可看到10月和11月非農數據。

道明證券的利率策略全球主管Priya Misra表示：“我們認為年內啟動taper的可能性仍然很大，但可能不是在9月而是改到12月宣布”，如果接下來的幾月份非農就業數據非常強勁，11月正式官宣taper也有可能。

摩根士丹利高級美國經濟學家Robert Rosener也稱，這份數據消除了9月宣布taper的一些緊迫性，年內仍可能宣布縮減QE，只不過隨著Delta毒株正在抑制經濟活動，時間點變得非常不確定。

高盛策略師在最新研報中稱，由于7月非農就業增加了超百萬人，8月新增就業只要達到50萬或更少，都將與美聯儲在11月宣布taper相一致。他們依舊認為，隨著延長的失業福利在下周全面到期，將在年底前增加150萬的就業人數，符合美聯儲年內宣布taper的條件。

華爾街日報稱，8月非農可能破壞了美聯儲在9月宣布并立刻執行taper的理由，穩定的就業形勢仍可能導致今年11 月或 12 月開啟taper，這也將給美聯儲足夠的時間觀察白宮與國會如何解決債務上限僵局：

“鮑威爾最近幾周對勞動力市場的前景表示樂觀，指出職位空缺和辭職人數均創新高，雖然他承認Delta帶來短期風險，但稱在實現就業最大化方面繼續取得進展的前景良好。”

正如彭博行業研究的首席經濟學家Carl Riccadonna所總結，非農數據嚴重令人失望，將給美聯儲縮減購債的可能時間表帶來了很大不確定性。如果當前狀況延續，FOMC的鴿派人士將無法按照杰克遜霍爾年會上設定的時間表，滿足美聯儲在就業目標上實現“實質性進一步進展”的門檻：

如果taper時間表發生變化，將對股市、貨幣市場和外匯市場產生重大影響。

市場押注無法鷹派加息：美股跌幅收窄標普轉漲，黃金漲超1%，美債收益率走高且曲線陡峭化

盡管美聯儲試圖將縮減QE與加息時間點脫鉤，今日的數據還是不可避免對市場加息預期產生了影響，即加息也許不像美聯儲6月會議點陣圖暗示的那般鷹派。

彭博社有一篇文章稱，雖然不認為這份令人失望的數據將改變美聯儲taper時間表，但它應該有助于讓市場相信提前加息的可能性較小。在何時加息的問題上，不均衡的經濟復蘇將令美聯儲在2023年“開始很久以后”都保持謹慎的基調。

華爾街見聞發現，8月非農就業公布后，聯邦基金期貨的交易暗示出，市場認為美聯儲在明年12月便加息25基點的概率下降。其中，市場認為美聯儲在2022年12月加息一次(25基點)概率為65.6%，數據公布前為72.6%;若明年12月沒有加息，則在2023年2月加息一次(25基點)的概率為74.9%，數據公布前為83%。

今日數據發布后，美股標普500指數和納指先跌后漲，道指跌超100點后跌幅砍半，對經濟復蘇較為敏感的運輸、零售和消費品等板塊受打擊相對嚴重。

美元指數走弱并失守92關口，現貨黃金漲超1%并沖破1830美元;10年期美債收益率日內整體上行逾3個基點并沖破1.32%，收復一周跌幅，美債收益率曲線變陡，均由于市場押注美聯儲很快開始任何貨幣政策正常化進程的可能性減少。

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