家用空調：內銷出貨平穩，出口回落延續。根據產業在線數據，2022年5月家用空調內銷937萬臺，同比+6.7%;出口625萬臺，同比-12.0%。零售端需求依舊較弱，大促作用下，行業整體線上表現依舊同比下滑。均價方面持續上行，主要來自龍頭企業提價以及結構改善較為明顯。中央空調：4月內銷增速同比轉負。根據產業在線數據，2022年4月，中央空調行業整體銷額102億元，同比-14.4%，增速較3月進一步回落。其中，內銷89.1億元，同比-16.6%;出口12.5億元，同比+6.2%。

冰箱：4月出貨端下滑明顯，但零售端穩定性突出。根據產業在線數據，2022年4月冰箱出貨同比降幅擴大。內銷269萬臺，同比-20.8%，前值為-3.6%;出口345萬臺，同比-11.1%，前值為-9.6%。4月疫情下供應受影響，出貨端下滑實屬正常。而在零售端反映出的需求上，根據奧維云網監測數據，2022W1~W24(2022.1.1~2022.6.12)冰箱線上銷量同比+2.32%，銷額同比+1.34%;線下銷量同比-23.85%，銷額同比-11.75%。冰箱需求仍具有白電產品中最好的穩定性，冷柜在5月單月表現中也實現了線上線下的雙增長。

洗衣機：4月相較空調、冰箱出貨壓力更大。根據產業在線數據，2022年4月洗衣機內銷277萬臺，同比-21.2%，前值為-11.0%;出口208萬臺，同比-22.5%，前值為-19.1%。相較空調和冰箱，洗衣機整體出貨壓力更大。零售端龍頭表現分化，從企業表現來看，海爾作為龍頭線上、線下份額進一步提升，美的系(美的+小天鵝)均價提升更為明顯，但美的份額有明顯下滑，小天鵝保持平穩。

投資建議：5月空調內銷出貨相對平穩，出口降幅進一步擴大，外需壓力如預期來臨。龍頭企業經營表現不光更具穩定性，在618大促的表現中也體現出強者恒強。個股方面，重點推薦高端化多品牌領先布局效率優化的海爾智家(22年14.9X)、渠道覆蓋廣度大，品類齊全的美的集團(22年11.9X)、家空業務逐漸改善，央空穩健增長的海信家電(22年11.6X)。

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