2025年首次降準(zhǔn)于今日落地，向金融市場(chǎng)注入約1萬億元流動(dòng)性，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供有力支持。專家表示，此次降準(zhǔn)充分體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策立場(chǎng)，后續(xù)人民銀行將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性供求和金融市場(chǎng)變化的分析監(jiān)測(cè)，綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、公開市場(chǎng)操作等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　強(qiáng)化貨幣財(cái)政政策協(xié)同

人民銀行日前宣布，自5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。專家表示，此次降準(zhǔn)具備多重積極意義，不僅能夠優(yōu)化銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，也有助于強(qiáng)化貨幣與財(cái)政政策的協(xié)同配合。

一方面，降準(zhǔn)有助于降低銀行負(fù)債成本，緩解凈息差收窄壓力，為降低實(shí)體融資成本創(chuàng)造空間。人民銀行行長(zhǎng)潘功勝日前在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，通過降準(zhǔn)可優(yōu)化人民銀行向銀行體系提供流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)，降低銀行負(fù)債成本，增強(qiáng)銀行負(fù)債的穩(wěn)定性。

另一方面，降準(zhǔn)可強(qiáng)化貨幣與財(cái)政政策協(xié)同配合。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，二季度政府債凈融資額預(yù)計(jì)為4.3萬億元左右，是影響近階段流動(dòng)性的重要因素。未來一段時(shí)間，政府債將保持較快發(fā)行節(jié)奏，意味著債市將迎來更大規(guī)模的發(fā)行高峰，需要人民銀行通過適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性安排，促進(jìn)政府債券順利發(fā)行。

此外，降準(zhǔn)可支持信貸投放、提振市場(chǎng)信心。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，降準(zhǔn)可支持商業(yè)銀行加大信貸投放，尤其是增加對(duì)出口、農(nóng)業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)的資金支持；同時(shí)，支持金融機(jī)構(gòu)與大型央企集團(tuán)、上市公司等增持金融資產(chǎn)，提振金融市場(chǎng)信心。

增強(qiáng)特定領(lǐng)域信貸供給能力

與以往降準(zhǔn)不同，此次人民銀行在實(shí)施全面降準(zhǔn)的同時(shí)，還下調(diào)了汽車金融公司和金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率，以完善這兩類機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金制度。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次針對(duì)汽車金融公司和金融租賃公司的降準(zhǔn)，將有利于降低這兩類機(jī)構(gòu)的負(fù)債成本，提高負(fù)債穩(wěn)定性，增強(qiáng)對(duì)特定領(lǐng)域的信貸供給能力。

專家表示，汽車金融公司、金融租賃公司不屬于存款類金融機(jī)構(gòu)，不向社會(huì)公眾吸收存款，在人民銀行開立的準(zhǔn)備金賬戶不能用于清算，清算職能由開在銀行的同業(yè)存款賬戶實(shí)際承擔(dān)，其貨幣創(chuàng)造機(jī)制與銀行有本質(zhì)上的差異，對(duì)此類機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)是完善存款準(zhǔn)備金制度的重要舉措。

連平分析，下調(diào)汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率，目的在于為汽車、設(shè)備等“兩新”“兩重”領(lǐng)域的消費(fèi)和投資提供更大力度的金融支持。

著眼于增強(qiáng)汽車金融公司的資金供給能力，《2025年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出，支持汽車金融公司和消費(fèi)金融公司發(fā)行金融債券，研究適度提升消費(fèi)類信貸資產(chǎn)證券化注冊(cè)額度，推動(dòng)消費(fèi)領(lǐng)域可證券化資產(chǎn)范圍適度擴(kuò)容，增加信貸資金供給支持。

后續(xù)仍有降準(zhǔn)空間

專家表示，綜合考慮內(nèi)外部因素，后續(xù)貨幣政策在“適度寬松”方向還有發(fā)力空間，能夠?yàn)橛行?duì)沖外部波動(dòng)、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供關(guān)鍵支撐。

從存款準(zhǔn)備金率水平來看，粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示，本次降準(zhǔn)后，我國(guó)整體存款準(zhǔn)備金率平均水平降至6.2%，距離6.0%的歷史低位尚有空間，且與發(fā)達(dá)國(guó)家0%以及主要新興經(jīng)濟(jì)體約5%的存款準(zhǔn)備金率存在差距，未來或可進(jìn)一步下調(diào)1個(gè)至2個(gè)百分點(diǎn)。

“在國(guó)內(nèi)物價(jià)水平偏低的背景下，預(yù)計(jì)下半年人民銀行還會(huì)繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)，全年降準(zhǔn)幅度將達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)，與2024年相當(dāng)。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，后續(xù)人民銀行可能恢復(fù)公開市場(chǎng)國(guó)債凈買入，替代降準(zhǔn)向銀行體系注入長(zhǎng)期流動(dòng)性。

連平表示，為釋放更多中長(zhǎng)期資金以滿足市場(chǎng)需求，2025年全年降準(zhǔn)幅度以0.75個(gè)至1個(gè)百分點(diǎn)為宜。

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