又有上市公司信托理財“踩雷”，這次的當事人是杭州解百和國通信托。

日前，杭州解百發布關于購買信托產品進展情況暨風險提示公告稱，其在2021年8月底以自有資金認購的5000萬元“國通信托·東興870號國茂南京特定資產收益權集合資金信托計劃”存在延期兌付風險。

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杭州解百稱，鑒于此次投資款項的收回時間尚存在不確定性，并基于非保本理財產品的性質，故存在本金無法全額收回的風險。

實際上，類似的信托兌付風險，杭州解百已在兩個月前“提前演練”。除“東興870號”外，杭州解百還投資了“東興890號”，但同樣發生實質性違約。7月25日，杭州解百公告稱，收到該信托剩余本金及收益。雖然未達到預期收益，但總算實現“安全著陸”。

近期，市場上屢有上市公司理財“踩雷”。此前，富安娜就曾官宣其購買的中信證券資管計劃發生延期，剩余產品本金1.065億元及投資收益到期未兌付。“理財有風險，投資需謹慎”，這不僅是給個人投資者的忠告，對于上市公司來說同樣如此。

5000萬信托理財陷延期

斥資5000萬元認購，杭州解百入手的是一款怎樣的信托產品？

2021年8月底，杭州解百董事會審議通過《關于利用閑置資金購買信托產品的議案》，同意購買由國通信托發行的“東興870號”信托產品，金額為5000萬元，期限為12個月，預計收益為7.2%。彼時杭州解百表示，委托理財目的是為提高資金的使用效率和增加收益。

從資金最終使用情況來看，該產品為一款標準的房地產信托：資金最終使用方為南京世榮置業有限公司。

根據信托約定，國通信托將信托資金用于向世榮置業融資，融資方式為受讓“璀璨江山（地塊NO.2017G24）”項目產生的全部收益權，并由其按期溢價回購標的項目收益權。

按照杭州解百的認購時間，該信托計劃應于今年9月22日到期，但等來的卻是延期消息。杭州解百公告稱，9月5日，其收到國通信托的《告知函》。截至2022年9月2日，世榮置業未能按約定期限清償債務，導致該信托計劃第4期延期。

項目風控上，根據辦理抵押登記時評估公司提供的評估報告，該信托計劃項下的抵押物評估價值合計16.31億元，截至目前信托計劃存續規模為36041萬元，即該信托計劃項下抵押擔保的本金抵押率為22.10%。

杭州解百表示，收到國通信托發出的《告知函》后，公司成立專項工作小組，專人負責項目跟蹤，并向國通信托發出書面函件，督促國通信托密切追蹤融資人及項目情況，切實履行管理人職責并給出明確的后續處置計劃，盡快向公司兌付余下的投資本息。

房地產信托屢踩雷

類似的情況，杭州解百已不是第一次經歷。

認購“東興870號”前，杭州解百曾在前一個月認購同樣由國通信托管理的“東興890號”，認購金額同樣為5000萬元，投資期限12個月，預期收益7.2%。

與“東興870號”類似，“東興890號”同樣是一款房地產信托產品，全名為“國通信托·東興890號融創1890項目集合資金信托計劃”。資金最終使用方為武漢融景臻遠房地產開發有限公司。

同樣是背靠知名房地產企業，并提供大量擔保，“東興890號”同樣出現了違約情況。融資方未能按照合同約定期限支付回購價款，出現實質性違約。

在召開受益人大會表決通過向第三方機構轉讓債權的方案后，7月25日，杭州解百公告稱，收到該信托剩余本金及收益。雖然未達到預期收益，但總算實現“安全著陸”。

近年來，房企日子持續“難過”，房地產信托項目爆雷者時有發生。杭州解百在此前公告中曾表示，為防范地產類信托產品的投資風險，其從2021年9月起暫停了地產類信托產品投資，將加強對購買理財產品的投資安全評估、風險控制分析和全過程狀況跟蹤。

而對于杭州解百“踩雷”房地產信托的情況，投資者也多有擔心，通過上證e互動平臺向杭州解百提問，要求說明風險情況。

警惕房地產信托壓力傳導

自2018年資管新規出爐以來，信托行業的“不景氣”成為業內共識。疊加房地產行業的持續低迷，房企日子越來越“難過”，房地產信托持續承壓。

中國信托業協會公布的2022年一季度信托行業數據顯示，截至一季度末，投向房地產的資金信托規模為1.57萬億元，同比下降27.71%，環比下降10.85%，占比進一步下降至10.64%。

中國信托業協會特約研究員和晉予指出，資金信托投向結構的變化，與宏觀經濟與資本市場的運行情況密切相關。當前房地產行業面臨深度調整，1季度房地產開發投資增速回落，商品房銷售同比下滑，部分房企的風險持續暴露，在監管部門的嚴格管控下，房地產信托業務規模與占比持續收縮。

華泰證券信托專題研究報告指出，信托規模雖已在嚴監管下連續壓降，但存量仍處高位，行業規模超20萬億元，其中房地產類約1.6萬億體量。當前地產下行壓力持續，房企的資金鏈壓力還處于緊張期。

從資產質量看，近年來風險頻發，且大部分集中于房地產領域，違約金額占整體違約規模比例逾八成。除中小信托公司外，部分頭部信托公司也陷入糾紛之中。考慮到未來部分房地產行業風險事件或進一步演繹，兌付壓力較大。因地產產業鏈內部資金關系交織復雜，目前市場預期持續偏弱，需關注信托鏈條中潛在的資產質量問題。

此外，華泰證券研報還指出，信托行業目前整體杠桿率處于較高水平，地產壓力持續下對信托業的影響不容小覷，尤其重視后續風險演繹和傳導影響。今年下半年信托業有1.7萬億元到期，預計涉地產規模1700億元左右。

目前地產商資金鏈壓力還較大，項目周轉不通暢，市場對地產預期偏差，需關注地產資產風險和對基礎產業資產傳導效應和演繹路徑。緊密跟蹤政策層面對地產鏈的政策力度和舉措，若市場購房信心和開發商融資能力能有效修復，信托業面臨的困境可進一步緩解。

關鍵詞： 房地產信托