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10月27日晚，廣汽公布了三季報，1-9月份實現(xiàn)營收799.76億元，同比增長45.10%，歸屬上市股東凈利潤80.62億元。在這份三季報中，埃安被重點表揚——年內(nèi)累計銷量達到18萬臺，同比增長132.09%。

埃安是廣汽旗下獨立的新能源汽車品牌，是廣汽由傳統(tǒng)汽車行業(yè)向新能源汽車行業(yè)邁進的重要戰(zhàn)略布局，對于公司未來發(fā)展有著重要影響。近日，埃安還實現(xiàn)了53名戰(zhàn)略投資者的引進以及183億融資。

有意思的是，在業(yè)績增長，旗下核心品牌成功融資的情況下，廣汽卻沒有獲得市場一致性看好，自廣汽公布埃安完成A輪融資后，廣汽的股價從10月21日至10月28日已經(jīng)下跌超過7.4%。

利好消息走出下跌趨勢，對于這一表現(xiàn)，有市場人士表示，埃安未來增長的不確定性是主要影響因素。

業(yè)績支撐下的千億估值

據(jù)不完全統(tǒng)計，在廣汽埃安進行此次A輪融資之前，年內(nèi)一共有28個汽車品牌進行融資，其中包括哪吒汽車超20億的D++輪融資、威馬汽車6億美元的Pre-IPO輪融資。

在此次A輪融資中，廣汽埃安一共引進了53名戰(zhàn)略投資者，融資總額182.94億元，釋放17.72%股份，廣汽集團(601238)直接及間接合計持有廣汽埃安的股權(quán)比例由93.45%變更為76.89%。如果按照融資與股份比例換算，廣汽埃安的投后估值達到了1032.39億元。

要知道，當(dāng)前市場新能源汽車新勢力中“蔚小理”是三座大山，但在赴美IPO前，三者的估值分別為50億美元、86.13億美元、80億美元，均不及廣汽埃安的1032.39億人民幣。

在市場觀點中，埃安獲得千億估值的最大支撐點在于穩(wěn)步增長的銷量。

2022年9月份，埃安銷量30016臺，同比增長121%，高居新能源造車新勢力第一名，比第二名的哪吒汽車高出了1.2萬臺的銷量。

從2022年1-9月份的累計銷量來看，廣汽埃安達到了182321臺，同比增長132%，同樣是高居第一。

此外，隨著第二智造中心于10月份竣工，埃安的年總產(chǎn)能達到了40萬臺，“產(chǎn)銷”穩(wěn)步增長。

此外在7月的調(diào)研活動中，廣汽集團表示在埃安的車主結(jié)構(gòu)中，B端銷量占比僅2%，個人網(wǎng)約車主占比約10%，其余88%為非營運類個人車主。

這數(shù)據(jù)一改眾人對于埃安是“網(wǎng)約車”的固有形象認知，似乎也在說明埃安越來越被消費者認可。

但，這樣的增速能支撐估值，也能支撐起競爭嗎？

能從競爭中突圍嗎？

對比、競爭永遠是行業(yè)的主旋律。

近年來，參與新能源市場競爭的企業(yè)越來越多，除了比亞迪(002594)、“蔚小理”之外，哪吒、零跑、威馬等新勢力也陸續(xù)加入市場競爭。

對于廣汽埃安的銷量表現(xiàn)，曾有網(wǎng)友戲稱“蔚來如果打下低價位市場，就沒有廣汽什么事。”

事實上，廣汽埃安與“蔚小理”的競爭確實存在明顯的價格帶。埃安主流車型的價格帶在20萬以內(nèi)，其中埃安S起售價為13.98萬，埃安Y的起售價為10.95萬。“蔚小理”中只有小鵬的G3、P5兩款車屬于該價格競爭范圍。

埃安與“蔚小理”存在明顯的價格帶差異，因此彼此的直接競爭相對有限。

不過，需要注意到，蔚來計劃推出的阿爾卑斯的定價區(qū)間在20萬元-30萬元之間，后續(xù)還計劃推出第三個汽車品牌主要用于覆蓋20萬元以下的中低端市場。

蔚來正在逐步加大對于下沉市場的布局，這意味著埃安在未來有可能直面“蔚小理”在20萬以內(nèi)價格帶的競爭。

更重要的是，在新能源汽車已有的20萬以下價格帶中，比亞迪有著絕對的優(yōu)勢。最簡單的便是銷量數(shù)據(jù)，以2022年1-9月為例，比亞迪新能源汽車銷量達到了118萬輛，同比增長249.56%。

比亞迪的銷量是埃安的6.47倍，銷量增速是埃安的1.89倍。在同樣價格帶的競爭中，比亞迪的銷量基數(shù)更大，增速卻更快。這意味著在市場不斷增長的過程中，比亞迪能夠輕松地搶占更多的市場份額。

現(xiàn)有市場，埃安面臨巨頭比亞迪的空間擠壓，在未來還可能面對來自于“蔚小理”在同價格帶的產(chǎn)品競爭，能否跑出來有待驗證。

虧損解決了嗎？

新能源汽車行業(yè)好似一座圍城，外面的企業(yè)試圖布局，里面的多數(shù)企業(yè)卻沖不破虧損的圍墻。

2022年上半年，理想汽車交付量60403輛，凈利潤虧損6.29億元，平均每輛車虧1.04萬元，蔚來汽車交付量50827輛，凈利潤虧損45.7億元，平均每輛車虧損8.99萬元。

那么“性價比”著稱的埃安又是怎樣的情況？

廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心官網(wǎng)《廣汽埃安新能源汽車有限公司增資項目》項目書顯示，2019-2021年期間，廣汽埃安的營收分別為52.34億元、76.1億元及172.65億元，凈利潤分別為-6.21億元、-6.88億元、-13.89億元。廣汽埃安在營收不斷增長的過程中，凈利潤的虧損也在增加。

結(jié)合銷量來看，廣汽埃安在2019年、2020年、2021年的銷量分別達到4.2萬輛、6萬輛、12.02萬輛。以此計算，廣汽埃安2019-2021年的單車虧損為1.48萬元、1.15萬元、1.16萬元。這意味著，廣汽埃安同樣面臨持續(xù)虧損無法盈利的行業(yè)問題。

此外，在二廠竣工投產(chǎn)后，廣汽埃安的總年產(chǎn)能達到了40萬輛，最高可達60萬輛。但埃安需要多久才能增長到40萬輛以上的銷量？這一規(guī)模的產(chǎn)能又能否幫助埃安實現(xiàn)盈利？這些問題沒有確切的答案。

在規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)之前，埃安倘若需要扭轉(zhuǎn)虧損趨勢實現(xiàn)盈利，提升單車價格是主要手段。但以“性價比”著稱的埃安有可能面臨下一個難題——提高價格后還能否讓消費者滿意，又是否會出現(xiàn)客戶的流失？

和訊財經(jīng)就公司實現(xiàn)盈虧平衡的產(chǎn)銷量水平？公司是否考慮通過提升單車價格來扭轉(zhuǎn)虧損？提價措施是否會對客戶黏性產(chǎn)生影響？等問題致函廣汽集團，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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