2023年4月23日，深圳康泰生物制品股份有限公司（公司簡稱：康泰生物；股票代碼：300601.SZ）發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年第一季度報(bào)告。

報(bào)告顯示，2022年，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.57億元；其中，公司常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）銷售收入29.46億元，同比增長85.39%。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，較去年四季度環(huán)比增長26.34%。

得益于豐富的上市品種及在研管線，康泰生物常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)(不含新冠疫苗)在2022年實(shí)現(xiàn)逆勢增長，銷售收入同增近9成，2023年一季度常規(guī)苗收入也實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

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此外，公司被世衛(wèi)組織譽(yù)為“黃金標(biāo)準(zhǔn)”的人二倍體狂犬疫苗上市在即，疊加國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，公司未來業(yè)績可期。

常規(guī)疫苗營收穩(wěn)健 13價(jià)成為增長新一極

康泰生物主要從事人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有上市及獲批緊急使用的產(chǎn)品10種。其中，60微克乙肝疫苗和雙載體13價(jià)肺炎疫苗為全球首創(chuàng)，四聯(lián)疫苗為國內(nèi)首家自主研發(fā)。

康泰生物常規(guī)疫苗生產(chǎn)、銷售快速增長。2022年，公司常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）銷售收入29.46億元，同比增長85.39%。其中，主要產(chǎn)品四聯(lián)苗、乙肝疫苗、13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗銷售收入增長顯著。

值得注意的是，近幾年康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其亮眼。疫情下的2020年至2022年，公司非免疫規(guī)劃疫苗的銷售收入分別為22.30億元、24.86億元、29.02億元。

2022年全年及2023年一季度，公司連續(xù)兩個(gè)報(bào)告期常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）銷售收入同比增長。其中，康泰生物自主研發(fā)的全球首創(chuàng)雙載體13價(jià)肺炎疫苗已在全國29個(gè)省（區(qū)、市)完成準(zhǔn)入，2023年或?qū)⒊掷m(xù)放量貢獻(xiàn)營收。

分析人士指出，經(jīng)過近三年的抗疫，我國醫(yī)療衛(wèi)生和疾控體系經(jīng)受住了考驗(yàn)，全人群新冠疫苗完全接種率超過90%，新冠病毒感染從“乙類甲管”調(diào)整為“乙類乙管”。

由于接種環(huán)境發(fā)生重大變化，新冠疫苗研發(fā)和生產(chǎn)制造全行業(yè)企業(yè)面臨需求減少的情況。公司在2022年度報(bào)告期內(nèi)對存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備及費(fèi)用化處理。

上述分析人士認(rèn)為，未來，公司利潤端受新冠疫苗影響較小，有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。

重磅新品上市在即 業(yè)績增量曙光乍現(xiàn)

在現(xiàn)有常規(guī)疫苗品種之外，康泰生物布局多年的人二倍體狂犬病疫苗也即將從高技術(shù)、長時(shí)間的研發(fā)賽道中脫穎而出，推向市場并成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

公告顯示，康泰生物人二倍體狂犬病疫苗已申請藥品注冊批件，并已完成注冊現(xiàn)場核查及GMP符合性檢查。該品種將成為國內(nèi)第二款獲批上市的人二倍體狂犬疫苗。

據(jù)艾瑞咨詢測算，2023年中國寵物市場規(guī)模有望超過4000億元。隨著寵物市場規(guī)模擴(kuò)大、暴露前免疫知識(shí)的普及，預(yù)計(jì)未來人用狂犬病疫苗的需求將保持持續(xù)增長態(tài)勢。此前2015-2021年，我國狂犬疫苗年均批簽發(fā)量維持在6000-11000萬支，年復(fù)合增長率為9%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗因其高免疫原性、低安全性風(fēng)險(xiǎn)等特性，有望逐步滲透當(dāng)前以vero細(xì)胞技術(shù)為主導(dǎo)的人用狂犬疫苗市場。目前，國內(nèi)人二倍體狂犬病疫苗替代率僅不到10%，替代空間巨大，在實(shí)現(xiàn)先進(jìn)技術(shù)迭代更新的同時(shí)，也將為相關(guān)企業(yè)賦予較高的業(yè)績彈性。

另一方面，康泰生物在多聯(lián)多價(jià)疫苗領(lǐng)域的優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大，且領(lǐng)先全行業(yè)。在已經(jīng)擁有目前聯(lián)合數(shù)量最多的國產(chǎn)疫苗——四聯(lián)疫苗上市之基礎(chǔ)上，公司研發(fā)的水痘減毒活疫苗已完成注冊現(xiàn)場核查及GMP符合性檢查；麻腮風(fēng)聯(lián)合減毒活疫苗、吸附破傷風(fēng)疫苗均已取得臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書；為后續(xù)布局更加先進(jìn)的多聯(lián)疫苗打下良好基礎(chǔ)。

分析人士指出，多聯(lián)疫苗可以明顯減少接種劑次，擴(kuò)大預(yù)防范圍，并能有效降低接種后不良反應(yīng)的發(fā)生幾率，具有顯著的公共衛(wèi)生價(jià)值和市場價(jià)值。

國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn) 闊步出海加速新征程

隨著產(chǎn)業(yè)政策對疫苗行業(yè)大力支持、各國對免疫接種重視程度的加強(qiáng)、公共衛(wèi)生服務(wù)投入不斷加大，居民健康消費(fèi)升級及疾病預(yù)防意識(shí)提升等，全球疫苗市場有望迎來新一輪快速擴(kuò)容。

康泰生物通過“中國疫苗、多國制造、服務(wù)全球”模式，積極開拓國際市場。2021年，康泰生物從英國阿斯利康引進(jìn)的重組腺病毒載體新冠疫苗在印度尼西亞獲批緊急使用，累計(jì)出口3000多萬劑；2022年以來，康泰生物先后與印尼、菲律賓、巴基斯坦等國簽署了康泰13價(jià)/23價(jià)肺炎疫苗的合作推廣協(xié)議，相關(guān)準(zhǔn)入工作正在有序推進(jìn)中，疫苗“出海”步伐持續(xù)加快。

今年4月，康泰生物與印尼Biotis公司簽署授權(quán)及技術(shù)轉(zhuǎn)移協(xié)議，在成品出口之外，探索技術(shù)轉(zhuǎn)移等更多合作路徑，致力于提升在全球尤其是發(fā)展中國家的可及性、可擔(dān)負(fù)性。

在新常態(tài)下，對于高投入、周期長的疫苗行業(yè)來說，追求長期主義、狠抓技術(shù)創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展更為重要。面向未來，作為中國創(chuàng)新疫苗行業(yè)領(lǐng)軍者，康泰生物堅(jiān)持“科技創(chuàng)新+國際化”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)豐富研發(fā)布局，提升核心競爭力，在國內(nèi)外市場打開更大的增長空間，助力全球構(gòu)建更加公平、可靠的公共衛(wèi)生治理機(jī)制，造福更多民眾健康。

2022研發(fā)投入創(chuàng)歷史新高2023一季度現(xiàn)金流持續(xù)改善

2022全年，康泰生物研發(fā)投入占營收比例高達(dá)31.47%，研發(fā)投入金額更是創(chuàng)上市以來新高。

報(bào)告期內(nèi)，公司多項(xiàng)在研項(xiàng)目取得顯著進(jìn)展：四價(jià)流感疫苗開啟I期臨床試驗(yàn)；Sabin株脊灰疫苗已獲得III期臨床總結(jié)報(bào)告；五聯(lián)疫苗、吸附破傷風(fēng)疫苗均已取得臨床試驗(yàn)批件。

值得注意的是，2023年一季度，康泰生物常規(guī)疫苗實(shí)現(xiàn)銷售收入7.48億元，同比增長3.42%，常規(guī)苗價(jià)值不斷釋放的同時(shí)伴隨著現(xiàn)金流的顯著改善；公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長312.07%。

未來，隨著公司繼續(xù)加大研發(fā)力度，水痘、脊灰、四價(jià)流感、20價(jià)肺炎疫苗、五聯(lián)疫苗等產(chǎn)品將陸續(xù)推出，公司積極開拓國際化市場取得新成效，將為公司收入及利潤增長提供持續(xù)動(dòng)力和保障。

分析人士進(jìn)一步指出，隨著新冠相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備及費(fèi)用化相關(guān)影響出清，康泰生物將逐漸回歸其常規(guī)疫苗管線優(yōu)勢的價(jià)值邏輯，現(xiàn)金流改善有望為其未來研發(fā)及商業(yè)化提供更多支撐，驅(qū)動(dòng)管線價(jià)值逐步釋放及兌現(xiàn)。

(本文僅供參考，不作為投資依據(jù))

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