5月5日-7日，由動(dòng)脈網(wǎng)、VB100、蛋殼研究院共同主辦，以“無問西東”為主題的第七屆未來醫(yī)療100強(qiáng)大會(huì)正式開幕。作為中國(guó)醫(yī)健創(chuàng)新行業(yè)中規(guī)模最大、信息量最大的產(chǎn)業(yè)與資本融合的生態(tài)大會(huì)，以“鏈接全球智慧、分享前沿技術(shù)、啟迪科技未來，關(guān)注創(chuàng)投互動(dòng)”為核心，引領(lǐng)中國(guó)醫(yī)健領(lǐng)域創(chuàng)新與投資的風(fēng)向。

華控基金董事總經(jīng)理熊誠(chéng)受邀出席大會(huì)，作《生命科技時(shí)代，“健康投資”漸入佳境》主題演講，并與來自知名投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)的企業(yè)家代表共同探討“資本視角下生物技術(shù)的熱門方向何在，下一站在哪里？”話題。

【資料圖】

生命科技時(shí)代即將來臨，市場(chǎng)回歸理性

過去十年，全球醫(yī)療行業(yè)發(fā)生了重大變革，而2020年以來的新冠肺炎疫情加速了這一變革。

全球生物醫(yī)藥行業(yè)在2020年至2021年上半年的泡沫化之后，明顯遇冷，二級(jí)市場(chǎng)估值下跌，對(duì)比2019年指數(shù)水平，資本市場(chǎng)從過度樂觀向理性回歸。無論是全球還是中國(guó)，A輪融資數(shù)量占比持續(xù)較高，大量公司因不能證明自身價(jià)值而無法獲得后續(xù)融資已是常態(tài)。

同時(shí)，隨著心血管、癌癥患者死亡率持續(xù)下降，神經(jīng)系統(tǒng)疾病患者死亡率在過去30年間基本沒有提升，重要疾病患者年死亡率在2018年之后基本持平，醫(yī)療技術(shù)的發(fā)展來到了瓶頸期。

從臨床實(shí)際出發(fā)審視醫(yī)療健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)，可以看到傳統(tǒng)藥物天花板已經(jīng)出現(xiàn)。具體表現(xiàn)在以小分子、大分子為主的中后期管線，大型跨國(guó)藥企新藥研發(fā)回報(bào)率在過去五年持續(xù)下降。而導(dǎo)致新藥開發(fā)回報(bào)率降低的主要因素之一，來自臨床試驗(yàn)中未能取得顯著醫(yī)療或相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)療法的顯著優(yōu)效而無法獲批。

市場(chǎng)理性判斷的回歸，也導(dǎo)致了新興生物技術(shù)的引入迫在眉睫。臨床醫(yī)療技術(shù)在過去數(shù)十年取得了跨越式發(fā)展。生物技術(shù)呈現(xiàn)出“基于已有生命科學(xué)工具對(duì)目標(biāo)進(jìn)行復(fù)雜改造”和“多學(xué)科交叉融合”的發(fā)展趨勢(shì)。高通量實(shí)驗(yàn)-多組學(xué)檢測(cè)-蛋白\基因工程實(shí)現(xiàn)，構(gòu)成現(xiàn)代生命科技前進(jìn)的飛輪。

健康投資漸入佳境，以始為終方能笑到最后

人類長(zhǎng)期期待實(shí)現(xiàn)健康的宏偉目標(biāo)，大眾需要告別疾病、延長(zhǎng)壽命；企業(yè)則需不斷創(chuàng)新產(chǎn)品、突出重圍；而投資機(jī)構(gòu)則需要抓住機(jī)遇，選擇優(yōu)秀標(biāo)的，從而收獲回報(bào)。

但審視當(dāng)下醫(yī)療行業(yè)投資市場(chǎng)，卻存在兩種“病態(tài)”現(xiàn)狀：即過度樂觀與過度悲觀。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者融資太容易，投資人爭(zhēng)搶pre-IPO項(xiàng)目，大家會(huì)愿意將更多的資源投給Biotech，希望他們能夠利用新技術(shù)來研發(fā)創(chuàng)新藥，解決一些疾病治療難題。但當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的時(shí)候，很多人就會(huì)從風(fēng)險(xiǎn)較高的賽道撤退，或在行業(yè)內(nèi)尋找一些風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的投資標(biāo)的。

產(chǎn)生這種病態(tài)投資現(xiàn)狀的根本原因，在于退出渠道的不通暢。優(yōu)秀的生物技術(shù)企業(yè)，在具備強(qiáng)大研發(fā)能力的同時(shí)，還需具備較好的商業(yè)化能力，才能在各自細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先位置；而優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)，則需選擇“三好標(biāo)準(zhǔn)”企業(yè)，即“好項(xiàng)目、好價(jià)格、好條款”。

歸根結(jié)底，無論創(chuàng)業(yè)者還是投資者，只有做到“以終為始”，想清楚最終的退出渠道，才能笑到最后。

醫(yī)療行業(yè)投資布局，向時(shí)代顛覆性技術(shù)進(jìn)軍

當(dāng)下醫(yī)療行業(yè)的投資布局，不同基金類型會(huì)根據(jù)不同的產(chǎn)業(yè)進(jìn)度選擇標(biāo)的進(jìn)行投資。天使基金往往瞄準(zhǔn)在前沿技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)；VC、成長(zhǎng)期基金瞄準(zhǔn)雙抗、ADC、細(xì)胞治療、放射性核藥、藥械結(jié)合、手術(shù)機(jī)器人等技術(shù)正趨于成熟的領(lǐng)域；PE或并購(gòu)基金則需投資化藥、單抗藥物、IVD等產(chǎn)生了龍頭企業(yè)標(biāo)的的領(lǐng)域。

華控基金作為一家專注于技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的硬科技投資機(jī)構(gòu)，在生物技術(shù)領(lǐng)域的投資 布局，勢(shì)在向具有時(shí)代顛覆性的創(chuàng)新技術(shù)進(jìn)軍。

華控通過分析人口曲線，發(fā)現(xiàn)2020年以后中國(guó)人口結(jié)構(gòu)老齡化不斷加劇，因此主要布局在醫(yī)療領(lǐng)域具有高價(jià)值產(chǎn)品和前沿技術(shù)平臺(tái)的優(yōu)秀企業(yè)。華控短期內(nèi)堅(jiān)定看好腦科學(xué)、抗體偶聯(lián)藥物、雙特異性抗體等高成長(zhǎng)行業(yè)；長(zhǎng)期內(nèi)則看好基因編輯、誘導(dǎo)多能干細(xì)胞、合成生物學(xué)等頗具想象空間行業(yè)。

隨著生物技術(shù)時(shí)代逐步走向生命科技時(shí)代，AI等更多技術(shù)融入生物行業(yè)，藥物類型從小分子\抗體逐漸走向活體細(xì)胞\器官，更多原創(chuàng)性科學(xué)技術(shù)走向臨床轉(zhuǎn)化。

華控基金也將持續(xù)助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新和突破，共同推動(dòng)生物技術(shù)跨入下一個(gè)發(fā)展階段，勇?lián)a(chǎn)業(yè)格局變革的責(zé)任，為提高全球人類的健康水平和生命福祉不斷努力。

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