隨著全球外匯交易員紛紛押注全球利率下調趨勢，菲律賓比索似乎將成為最大贏家之一。從歷史數據來看，菲律賓比索是受貨幣寬松政策負面影響最小的東南亞貨幣，甚至有可能大幅跑贏其他貨幣。

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這是一些外匯策略師們得出的結論。一項分析數據顯示，從2007年以來的數據來看，菲律賓比索在利率寬松周期中的跌幅往往小于其他貨幣，甚至有所上升。在當地央行大舉收緊政策以對抗高通脹率之后，目前支撐菲律賓貨幣的是該地區最高的利率水平。

這讓菲律賓在美聯儲利率下調問題上有了緩沖，而美聯儲較高的利率也提振了比索。在海外工作的菲律賓人源源不斷匯款至國內也是重要的一個積極因素，而且外國收入通常被轉換成菲律賓本國貨幣。

菲律賓比索與當地的貨幣寬松周期負相關

智通財經APP了解到，自2007年以來的四個寬松周期中，比索與菲律賓政策利率的月相關性平均為- 0.3。相比之下，林吉特、泰銖和印尼盾相對于各自基準利率的類似讀數為正值，表明隨著各國下調國內利率，這些東南亞國家的貨幣相對于美元呈現走弱趨勢。

注:計算寬松的當地政策利率與東南亞貨幣匯率之間的月度相關性

根據彭博對外匯策略師們進行的一項調查，預計比索兌美元匯率將從周三的56.2比索兌1美元升至第四季度的54比索兌1美元，明年將升至52.9比索兌1美元。

從歷史數據來看，菲律賓中央銀行一直保持著對美聯儲利率的緩沖——自2007年以來，政策寬松周期的平均利差水平約為300個基點。菲律賓中央銀行行長Felipe Medalla 今年5月曾暗示，菲律賓基準利率應比美國的基準利率水平至少高出100個基點。事實上，菲律賓利率與美國基準的聯邦基金利率上限之間的差距目前為1個百分點。

對菲律賓比索有利的一點還在于，一般來說該國央行不太可能領先于其他央行開啟降息周期。

來自馬尼拉Rizal Commercial Banking Corp的首席經濟學家Michael Ricafort表示:“只有在比索匯率相對堅挺或者穩定的情況下，當地政策利率才會傾向下調。”“穩定的比索匯率很重要，因為這是本屆政府降低通脹的首要政策。”

比索匯率也可能對利率變化不那么敏感，因為與東南亞鄰國相比，本幣債券的外國持有量一直較低。亞洲開發銀行(Asian Development Bank)的最新數據顯示，截至2022年底，全球基金持有的未償比索政府債券僅僅占比2.3%。馬來西亞和印度尼西亞的這一比例至少為15%，泰國則為13%。

在海外工作的菲律賓人匯回國內的資金也提振了菲律賓貨幣，這一趨勢在該地區其他貨幣中顯得不那么明顯。2022年，該國的匯款總額為330億美元，約占國內生產總值的8%。根據世界銀行2022年11月發布的一份報告，這是亞洲主要國家中最高的經濟份額。

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