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二季度市場主要指數延續(xù)了普跌行情。影響市場的幾個主要因素分別是：1. 國內經濟復蘇斜率不及年初預期，大部分行業(yè)的業(yè)績預期下修。2. 歐美加息持續(xù)，人民幣貶值導致外資流入微弱。3. 資金面的再平衡。過去幾年的熱點題材輪動投資重新復活，很多黑馬股突然暴漲，投資者喜愛的長線白馬股票資金面回歸弱勢。

后續(xù)隨著國內經濟溫和復蘇累積到一定的時長，大概率還會形成新的結構化增長動力。尤其是受政策支持，本身活力也突出的戰(zhàn)略性新興產業(yè)方向，依然存在很多投資機會。海外加息接近尾聲，資金面再平衡也較為充分，不利因素逐漸減弱，有利因素逐漸累積。

新興產業(yè)方面，下半年我們主要看好數字芯片、半導體材料和設備，港股創(chuàng)新藥等板塊。看好數字芯片，半導體材料和半導體設備，主要原因是這些公司已經度過經營低點，后續(xù)基本面向上修復的確定性很高。因為客戶支持力度大，本身又是新品放量期，這些公司后續(xù)成長斜率也會明顯超越大部分領域的公司。全球半導體周期大概率在下半年回歸景氣向上。此外，還看好部分港股創(chuàng)新藥公司。此板塊估值依然受美債收益率較高和港股整體較弱的壓制，但是相關公司的業(yè)務發(fā)展強勁，后續(xù)一旦壓制估值的不利因素弱化，將有較好的預期收益。

對于計算機行業(yè)，會略微降低預期，主要原因是國內企業(yè)、政府數字化活力不及年初預期，導致部分公司的EPS下修。從供給側看，計算機行業(yè)人力成本優(yōu)化的邏輯依然存在。后續(xù)若看到下游需求復蘇，EPS成長動力恢復，再重新評估。當前大部分子行業(yè)估值都處于較低的位置，公司的能力優(yōu)劣也在一輪經濟下行期體現(xiàn)出差異。當前聚焦在基本面信號較強的細分領域，等待行業(yè)由點及面的復蘇。

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本文來源：財經報道網

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