出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 曹銘

編輯 | 蛋總

美編 | 邱添

審核 | 頌文

快遞業(yè)的戰(zhàn)爭(zhēng)，已經(jīng)從業(yè)務(wù)市場(chǎng)升級(jí)到資本市場(chǎng)。

近日，順豐、極兔、菜鳥(niǎo)三大物流快遞公司爭(zhēng)先恐后發(fā)布上市計(jì)劃，引發(fā)市場(chǎng)熱議。

8月1日，順豐控股公告稱，董事會(huì)通過(guò)H股發(fā)行和港交所上市議案，還表明港股上市的主要目的是為了推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略；6月，極兔搶先向港交所遞交上市招股書(shū)；近期菜鳥(niǎo)也稱，預(yù)計(jì)在未來(lái)12到18個(gè)月內(nèi)完成赴港上市。

快遞公司扎堆上市，與整體行業(yè)的市場(chǎng)空間有限脫不開(kāi)干系，快遞所依賴的電商市場(chǎng)也增量到頂。據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)快遞服務(wù)業(yè)的業(yè)務(wù)量增速，從2013年的61.6%降至2021年的29.9%，快遞業(yè)務(wù)收入增速?gòu)?6.6%降至17.5%。

當(dāng)前企業(yè)紛紛尋求上市，既為了融資，也為了積攢實(shí)力，更為了儲(chǔ)存彈藥以備收購(gòu)或整合市場(chǎng)。

目前，國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)已形成四大陣營(yíng)：“國(guó)家隊(duì)”的郵政快遞，背靠京東電商的京東物流、順豐為主的直營(yíng)快遞，依托淘寶天貓的通達(dá)系的加盟快遞，以及從海外起家、與拼多多密不可分的極兔，從高端品質(zhì)市場(chǎng)，到低價(jià)的下沉市場(chǎng)，都廝殺得異常激烈。

在這片紅海中，曾揚(yáng)言“絕對(duì)不會(huì)做快遞”的菜鳥(niǎo)，如今也突然說(shuō)要進(jìn)軍快遞業(yè)，市場(chǎng)一片嘩然。

今年以來(lái)，菜鳥(niǎo)動(dòng)作頻頻，與阿里拆分，推出上市計(jì)劃，再收購(gòu)圓通，隨后推出菜鳥(niǎo)速遞補(bǔ)短板，同時(shí)聯(lián)合速賣通加速國(guó)際市場(chǎng)布局，推出“全球五日達(dá)”。

物流專家王耀弘在接受「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」采訪時(shí)表示，菜鳥(niǎo)已在物流市場(chǎng)深耕多年，資金上有阿里支持，還有淘寶天貓和速賣通的巨量用戶供應(yīng)，而且國(guó)際市場(chǎng)已成為菜鳥(niǎo)最掙錢且發(fā)展勢(shì)頭最猛的板塊。

不過(guò)，持續(xù)虧損中的菜鳥(niǎo)在整體戰(zhàn)略側(cè)重于海外市場(chǎng)之后，將如何應(yīng)對(duì)如今“內(nèi)遇順豐，外有極兔”的激烈戰(zhàn)事？

1、IPO在即，菜鳥(niǎo)如何扭虧？

客觀來(lái)看，自從今年從阿里拆分后，菜鳥(niǎo)一系列組合拳打得頗有章法：建立自營(yíng)快遞、布局全球化、發(fā)力半日達(dá)，全面發(fā)起IPO的沖刺行動(dòng)。但這對(duì)本身就持續(xù)虧損的菜鳥(niǎo)而言，可能會(huì)加重負(fù)擔(dān)。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2023財(cái)年菜鳥(niǎo)營(yíng)收556.81億元，同比增長(zhǎng)20.76%。對(duì)比國(guó)內(nèi)快遞公司，2022年順豐營(yíng)收2674.9億元，京東物流營(yíng)收1374億元，圓通營(yíng)收535.4億元，極兔營(yíng)收518億元，菜鳥(niǎo)目前位居第三。

雖然菜鳥(niǎo)營(yíng)收不錯(cuò)，但仍持續(xù)虧損中。2021財(cái)年-2023財(cái)年，菜鳥(niǎo)經(jīng)調(diào)整EBITA均為虧損，分別為虧損8.13億元、14.65億元、3.91億元，可見(jiàn)虧損正在收窄但并未結(jié)束。

今年6月28日，菜鳥(niǎo)正式推出自營(yíng)快遞業(yè)務(wù)“菜鳥(niǎo)速遞”。親自下場(chǎng)做快遞業(yè)務(wù)，菜鳥(niǎo)需要重投倉(cāng)配和運(yùn)力，對(duì)現(xiàn)金流、人力、運(yùn)營(yíng)都是一場(chǎng)“大考”，更會(huì)加重菜鳥(niǎo)的虧損。

物流快遞是一個(gè)高投入、低利潤(rùn)的行業(yè)，特別是最后一公里配送，虧損率極高。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

前摩根士丹利分析師杰西認(rèn)為，菜鳥(niǎo)營(yíng)收確實(shí)在持續(xù)增長(zhǎng)，但其增速呈現(xiàn)整體放緩的趨勢(shì)。而菜鳥(niǎo)趁著單拆上市的熱度推出自營(yíng)快遞業(yè)務(wù)，也可能是為了增加融資的可能性。

根據(jù)胡潤(rùn)研究院的《2023全球獨(dú)角獸榜》，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)以1850億元的估值，躋身全球獨(dú)角獸第十名，估值僅次于市值約2400億元的順豐控股，還高出京東物流780億元的市值一大截。

但菜鳥(niǎo)持續(xù)的虧損，或許很難支撐上千億的高估值。

菜鳥(niǎo)的持續(xù)虧損，是否會(huì)阻礙菜鳥(niǎo)的上市？王耀弘在接受「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」采訪時(shí)表示，菜鳥(niǎo)若將虧損業(yè)務(wù)壓縮并控制人效，扭虧為盈不是難題。

“從菜鳥(niǎo)的業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，首先菜鳥(niǎo)的國(guó)際業(yè)務(wù)做得早、做得好，在全球市場(chǎng)基本都有布局，是最賺錢的板塊，其次物流地產(chǎn)也都是資產(chǎn)，加上提供快遞信息查詢的菜鳥(niǎo)裹裹也在賺錢；不過(guò)，菜鳥(niǎo)的國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈目前還在虧損中?！蓖跻胝f(shuō)道。

他個(gè)人比較看好菜鳥(niǎo)業(yè)務(wù)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于上市后的行情并不看好，“若順利上市，菜鳥(niǎo)市值也不會(huì)太樂(lè)觀。一方面，快遞行業(yè)增長(zhǎng)空間有限，行業(yè)越來(lái)越卷，只有出海業(yè)務(wù)有較大增長(zhǎng)空間；另一方面，現(xiàn)階段資本市場(chǎng)的行情也比較慘淡。”

2、補(bǔ)齊短板，抗衡順豐京東

十年前，由阿里牽頭、在銀泰、復(fù)星、三通一達(dá)等公司的共同投資下，菜鳥(niǎo)誕生。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

當(dāng)時(shí)，馬云拒絕做快遞，所以菜鳥(niǎo)以輕資產(chǎn)模式切入物流領(lǐng)域，不做快遞而是提供平臺(tái)、技術(shù)、數(shù)據(jù)和資金，以提升物流效率。

過(guò)去，菜鳥(niǎo)通過(guò)持股“三通一達(dá)”和菜鳥(niǎo)驛站切入快遞市場(chǎng)，但沒(méi)有解決最后一公里的難題，不能及時(shí)送貨上門、延時(shí)取件等廣受詬病；而加盟模式也導(dǎo)致管理難度上升，在黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于菜鳥(niǎo)的投訴多達(dá)幾萬(wàn)條。

記者到北京二環(huán)附近的菜鳥(niǎo)驛站走訪，驛站貨架上包裹滿滿當(dāng)當(dāng)，碰見(jiàn)一位顧客問(wèn)驛站工作人員能不能送貨上門，對(duì)方回應(yīng)道：“不送，只能自取。”

顧客追問(wèn)：“這個(gè)包裹放了快一周了，下次有急事取不了快遞怎么辦？”

工作人員這才告知：“你可以試試加一個(gè)微信群，等有人收費(fèi)后再幫送上門?！?/p>

如何保證及時(shí)送貨上門，仍然是菜鳥(niǎo)的一個(gè)短板和痛點(diǎn)。菜鳥(niǎo)CEO萬(wàn)霖曾公開(kāi)表示，“以多種方式送貨上門”是2022年最重要的事情之一。

“曾非常糾結(jié)要不要做自營(yíng)，但現(xiàn)在更重要的是看客戶需要什么。中國(guó)快遞市場(chǎng)發(fā)展得足夠快、也足夠大，需要物流行業(yè)提供多層次的供給?！辈锁B(niǎo)CEO萬(wàn)霖表示。

與此同時(shí)，在上市倒計(jì)時(shí)的倒逼下，菜鳥(niǎo)速遞迅速?gòu)倪^(guò)去的“丹鳥(niǎo)”破繭而出。（編者按：丹鳥(niǎo)是由菜鳥(niǎo)聯(lián)合多家落地配公司共同推出的品牌，提供區(qū)域性、本地化配送服務(wù)。）

“菜鳥(niǎo)速遞的推出是長(zhǎng)期的戰(zhàn)略考量，打出＇菜鳥(niǎo)自營(yíng)、品質(zhì)快遞、好用不貴＇的口號(hào)，直接對(duì)標(biāo)順豐、京東物流等中高端市場(chǎng)。更重要的是，菜鳥(niǎo)速遞采取分層模式，即用不同的服務(wù)和價(jià)格解決不同客戶群體的差異化需求，目前推出了優(yōu)選倉(cāng)配、智選倉(cāng)配和經(jīng)濟(jì)倉(cāng)配。”王耀弘對(duì)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」表示。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

據(jù)菜鳥(niǎo)公開(kāi)信息，優(yōu)選倉(cāng)配提供半日達(dá)且送貨上門的品質(zhì)服務(wù)，主打中高端客戶；智選倉(cāng)配與申通合作，提供最低3元價(jià)格和次日達(dá)服務(wù)；經(jīng)濟(jì)倉(cāng)配則覆蓋全國(guó)產(chǎn)業(yè)帶，主打極致價(jià)格。后兩者針對(duì)的都是中小商家。

在一定程度上看，這種“產(chǎn)品分類、服務(wù)分層”的思路，通過(guò)細(xì)分用戶群體，提供精準(zhǔn)需求，或許能發(fā)揮菜鳥(niǎo)速遞的在快遞行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)中的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

關(guān)于菜鳥(niǎo)與順豐、京東物流的競(jìng)爭(zhēng)，王耀弘認(rèn)為，順豐單價(jià)高但單量少，國(guó)際市場(chǎng)還沒(méi)有打開(kāi)局面，作為一家純物流公司，背后沒(méi)有電商平臺(tái)支撐，這其實(shí)是三者競(jìng)爭(zhēng)中最大的短板。

“京東物流現(xiàn)在也有不小壓力，一方面高端市場(chǎng)被蠶食，另一方面低端市場(chǎng)又沒(méi)門路，同時(shí)最賺錢的國(guó)際市場(chǎng)也沒(méi)有做大，例如東南亞市場(chǎng)已經(jīng)退出，而最好的資產(chǎn)——物流地產(chǎn)被京東切出去了?！蓖跻胝f(shuō)道。

3、國(guó)際業(yè)務(wù)成核心，最大勁敵是極兔

跟阿里分拆，建立自營(yíng)快遞，菜鳥(niǎo)其實(shí)越做越重。

一系列大動(dòng)作大投入的菜鳥(niǎo)，必須要突破盈利的瓶頸。國(guó)際業(yè)務(wù)是菜鳥(niǎo)最核心的增長(zhǎng)極，當(dāng)然也成為了菜鳥(niǎo)未來(lái)的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

“全球化”，其實(shí)是菜鳥(niǎo)最顯著的標(biāo)簽之一，根據(jù)菜鳥(niǎo)公布的數(shù)據(jù)，目前菜鳥(niǎo)日均處理跨境包裹量超450萬(wàn)件，僅次于DHL、UPS和FedEx三大國(guó)際巨頭。從菜鳥(niǎo)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，最新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要源于海外市場(chǎng)，國(guó)際業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比已經(jīng)超過(guò)了50%。

目前，菜鳥(niǎo)的全球化業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋歐洲、美洲、東南亞等區(qū)域。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，菜鳥(niǎo)在全球自營(yíng)的海外倉(cāng)面積超過(guò)80萬(wàn)㎡，單在歐洲就有超過(guò)15座。菜鳥(niǎo)自營(yíng)物流已經(jīng)在西班牙率先上線，覆蓋該國(guó)30多個(gè)重點(diǎn)城市。

6月28日，菜鳥(niǎo)在全球智慧物流峰會(huì)上宣布，年內(nèi)，公司將聯(lián)合阿里速賣通推出“全球五日達(dá)”，還將在歐洲、北美、東南亞等海外重點(diǎn)市場(chǎng)深入建設(shè)，以每年1-2個(gè)國(guó)家的節(jié)奏建設(shè)海外本地物流。

中國(guó)交通運(yùn)輸協(xié)會(huì)快運(yùn)物流分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)徐勇認(rèn)為，相比三大國(guó)際巨頭，國(guó)內(nèi)快遞企業(yè)出海的國(guó)際化程度整體在50%-60%，缺失的環(huán)節(jié)主要在于末端物流。近兩年，今年菜鳥(niǎo)正通過(guò)自提柜、自提點(diǎn)、本地自營(yíng)快遞等加強(qiáng)末端派送。

菜鳥(niǎo)的全球化布局，過(guò)去主要還是圍繞阿里的跨境電商業(yè)務(wù)開(kāi)展的，速賣通是菜鳥(niǎo)海外最大的客戶，也是最重要的支撐力量，從用戶和資金上不遺余力地為菜鳥(niǎo)提供支持。

但是當(dāng)前，速賣通自身也面臨較多國(guó)際市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，不僅有亞馬遜和Shein，拼多多海外版Temu更是來(lái)勢(shì)洶洶。為此，菜鳥(niǎo)也積極開(kāi)拓與其他商家的合作，目前已與寶潔、高絲（中國(guó)）、華晨寶馬等公司達(dá)成合作。

其實(shí)在國(guó)際市場(chǎng)上，菜鳥(niǎo)最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是攜帶“拼多多基因”的極兔。

（圖 / 極兔速遞微博）

自東南亞市場(chǎng)起家的極兔，是該地區(qū)排名第一的快遞運(yùn)營(yíng)商，市場(chǎng)份額為22.5%。在全球市場(chǎng)，極兔已覆蓋東南亞、美洲、歐洲和非洲等全球約100國(guó)家和地區(qū)，支持海、陸、空等多種運(yùn)輸方式。

2022年，極兔交付146億件包裹，2020-2022年復(fù)合年增長(zhǎng)率112.3%，并且進(jìn)一步擴(kuò)張至沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及等新市場(chǎng)。

與訂單來(lái)源主要依靠阿里系電商平臺(tái)不同，極兔訂單來(lái)源極其廣泛。極兔除了與拼多多合作，還為Shopee、Lazada、Tokopedia、淘寶天貓、Shein等電商平臺(tái)，以及抖音、TikTok、快手等短視頻及直播平臺(tái)提供快遞服務(wù)。

但從業(yè)績(jī)看，極兔不及菜鳥(niǎo)。招股書(shū)顯示，極兔2020-2022年?duì)I收分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為-6.1億美元、-16.5億美元和-13.9億美元。

極兔的虧損，主要受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的收購(gòu)成本和低價(jià)策略拖累。

在國(guó)內(nèi)，極兔通過(guò)一系列收購(gòu)來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)，先后收購(gòu)了百世快遞和豐網(wǎng)，但收購(gòu)標(biāo)的質(zhì)量不佳。據(jù)悉，豐網(wǎng)2023年一季度營(yíng)收6.91億元，凈利潤(rùn)-1.43億元，凈資產(chǎn)-14.1億元。因虧損對(duì)順豐形成拖累，所以被賣掉。

同時(shí)，低價(jià)路線也是極兔效仿拼多多拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的利器。在中國(guó)市場(chǎng)按包裹量計(jì)算，極兔的市場(chǎng)份額達(dá)10.9%。但因低價(jià)策略，極兔一度遭同行集體“封殺”，同時(shí)低價(jià)也導(dǎo)致了持續(xù)的虧損。

上海證券的研究分析認(rèn)為，極兔仍處于低價(jià)搶量的狀態(tài)中，然而低價(jià)搶量的策略不具備可持續(xù)性，公司在中國(guó)市場(chǎng)何時(shí)可以盈利，仍然是資本市場(chǎng)較為關(guān)心的問(wèn)題。

菜鳥(niǎo)與極兔的競(jìng)爭(zhēng)，不僅體現(xiàn)在市場(chǎng)業(yè)務(wù)層面，而且升級(jí)到資本市場(chǎng)上。今年6月，極兔搶先菜鳥(niǎo)一步，向港交所提交了上市招股書(shū)。

“極兔最大的問(wèn)題是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，通過(guò)收購(gòu)撐起大單量，但組織效率比較低，公司能否順利上市還尚待觀察?！蓖跻胝f(shuō)道。

總體來(lái)看，菜鳥(niǎo)出海的勢(shì)頭迅猛，不斷開(kāi)拓新市場(chǎng)，正面對(duì)上極兔幾乎是板上釘釘?shù)氖?，而隨著順豐赴港上市傳聞落地同時(shí)劍指國(guó)際化戰(zhàn)略，三個(gè)物流巨頭之間的較量將會(huì)愈加激烈。

而從阿里拆分出來(lái)后的菜鳥(niǎo)，能否憑借自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)模型及智能物流能力在海外市場(chǎng)擁有“先飛優(yōu)勢(shì)”？市場(chǎng)正等待它的答案，而對(duì)于快遞巨頭的這場(chǎng)海外戰(zhàn)役，「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」將會(huì)持續(xù)關(guān)注。

*文中題圖來(lái)自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。

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