招商證券發布研究報告指出，目前A股已經進入盈利尋底階段，預計在未來1-2個季度盈利仍處于磨底期。在企業限電、高溫停產、疫情反復、工業品價格回落等因素沖擊下，三季度盈利存在進一步下探的空間;展望四季度，如果疫情有所緩解、復工推進、政策進一步升溫等，企業盈利增速具備止跌的可能。招商證券認為，下半年的行業配置會根據社融和經濟復蘇的強度出現兩種場景，在強流動性弱復蘇情況下，行業配置以獨立景氣新產業趨勢為主攻方向，“泛新能源”為代表的“新機車”領域值得持續挖掘;如果穩增長的實際效果超預期，新增社融增速加速改善，則會演繹“社融驅動”為主線，基建鏈，地產鏈、銀行保險有望表現較好。風格將從小盤成長逐漸演變為大盤價值，行業將會從“新機車”轉向“銀房家”。

此外，2007年以來多次發生過年底的風格切換，年底風格切換通常會發生在穩增長意愿強烈，社融明顯回升的下半年至四季度，由于風格切換時上證50和大盤價值領漲同時成長和小票可能會明顯調整，因此在年底發生風格切換，更加受到市場關注。如果在此前上證50被市場忽略和拋棄，那么年底一旦發生風格切換，超額收益將會更加劇烈，從現在開始需密切關注風格切換的信號。

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