“十一”長假后的首個交易日，大盤高開低走，一路震蕩走低，科技股、白酒股大幅下挫，拖累了大盤，時隔107個交易日，結構風險爆發，大盤再度跌破3000點整數關口。大盤再度跌破3000點，個股出現了大面積恐慌性殺跌現象，市場情緒極為低迷。是什么原因導致大盤跌破3000點，該如何看待大盤跌破3000點，后市A股還有機會嗎?面對市場關心的問題，我們的觀點是：不破不立，先破后立，跌出來的機會，后市無論系統性，還是結構性，機會遠大于風險。

“十一”長假期間，全球外匯市場走勢隨著美經濟數據的公布及美聯儲官員不同的表態而跌宕起伏。長假期間，美公布的9月失業率從8月的3.7%降至3.5%，就業形勢繼續走強，也預示著美消費市場依舊會強勁，通脹壓力依舊較大，這將給美聯儲11月及12月繼續保持強硬的貨幣政策提供了理論依據，美聯儲官員的調子也從“鴿”轉“鷹”，這是長假期間美元指數先抑后揚、重啟升勢，人民幣兌美元匯率7.1關口先得后失，歐元兌美元匯率1:1關口得而復失的原因所在。

盡管上周五美勞工部公布的9月就業增長略低于預期，但公布的9月失業率從8月的3.7%降至3.5%，遠好于預期，市場對美聯儲政策依舊強硬的預期強化，美債收益率重新走高，美10年期國債收益率飆升至3.889%，再度逼近前期高點。9月中美利差的“剪刀差”加大，“十一”長假后繼續加大，利率差高達近1.15個百分點，抑制了國內貨幣政策釋放空間。

美元指數的重新走強，中美利差的進一步擴大，導致人民幣兌美元貶值壓力進一步加大，這是人民幣兌美元貶值壓力難以緩解，“7”的關口難以收復的原因所在。匯率代表了一國資產價格，匯率的貶值壓力大，資產價格下跌的壓力大，人民幣匯率的回落導致國內資產價格壓力重重，股市、樓市存在著下跌壓力，這是“十一”長假前后A股持續走低的外在原因，也是大盤盤中跌破3000點整數關口的壓力所在。

“十一”長假期間的外在擾動因素對A股結構影響還在繼續發酵。美國政府10月7日將31家中國公司、研究機構和其他團體列入所謂“未經核實的名單”，限制它們獲得某些受監管的美國半導體技術的能力，所謂的新限制措施意在打壓中國芯片產業。受此消息影響，“十一”長假后第一個交易日，A股中的半導體板塊、人工智能板塊全線下跌，其中半導體板塊大幅回落，盤中跌幅在7%左右，由于科創板主要以半導體為主，導致科創板50指數盤中跌幅超過4.5%。

由于作為市場人氣指標的科技股全線下挫，加之市場賺錢效應降低及港股的大幅回落影響，市場人氣遭受重創，大盤高開低走，一路震蕩走低，3000點整數關口盤中失守，場內資金情緒低迷。但我們注意到，在市場擔憂3000點整數關口能否失守之際，在市場悲觀情緒達到極致，大盤搖搖欲墜之時，市場成交量則出現一定程度的釋放態勢，意味著有場外資金在大盤3000點附近流入，多空圍繞著3000點展開了博弈。

依舊是外在因素擾動，美政府對中國高科技企業的打壓，讓A股中的科技股出現了大幅下跌走勢，科技股是市場人氣股，科技股因美政府的打壓所表現出羸弱走勢，挫傷了市場人氣。之前美政府也多次對國內高科技實施制裁，但A股中的科技股在每一次打壓中都頑強的走出了上漲走勢，“自主可控”已成為科技股頑強走強的市場信念與投資邏輯，也是A股所彰顯的“韌勁”所在，但此次科技股的大幅下跌，在心理上對A股市場造成傷害，這是大盤跌破3000點的外在原因。

此外，“十一”期間有關醬油添加劑事件再發酵，引發了市場對食品安全問題的擔憂，受此牽連，事件出現了擴散，與食品安全相關的板塊與個股出現了深幅回調，白酒板塊也首當其沖，出現了深幅調整走勢，板塊跌幅超過5%，市場第一大市值的茅臺股跌幅超過4.5%，食品飲料是A股最大市值板塊之一，其走勢影響著大盤走勢，這是昨大盤大幅回落的內在原因所在。

食品飲料下跌拖累大盤，半導體下跌拖累創業板，指數與人氣的雙重打擊，導致“十一”長假后首個交易日大幅走出大幅下跌走勢，市場人氣遭受重創，那么A股市場就此低迷下去嗎，我們的觀點是否定的，反而認為，A股市場的投資機會正在出現，樹立信心，把握機會，應該正當時。

跌到極致就是利好，漲到極致就是利空，這是資本市場的顛撲不破的投資之道。今年以來，我們一直強調，今年市場風險偏好較低，今年無論是系統性機會，還是結構性機會，都是“跌出來的機會”，這就是我們今年一直倡導“低位、低價、低估值”的“三低”擇股理念的內在邏輯，這個邏輯在今年的投資中得到了驗證。

今年的最大風險就是“漲出來的風險”，無論是“茅”股的輪番殺跌，還是“賽道”股的沖高回落，都是股價漲至歷史高位后的大幅回調，盡管“茅”的下跌與“賽道”股的回調性質完全不同，即“茅”股下跌是經濟周期的轉變導致經濟基礎改變所致，“賽道”的下跌是資金的獲利回吐，但有一個共同點就是股價漲到極致，這是引發“茅”股與“賽道”股股價大幅調整的內在邏輯。

內外因素的雙重打擊，大盤跌破了3000點。不破不立，先破后立，這是A股市場處于底部將走出反轉走勢的歷來風格，大盤跌破3000點后，市場已出現了極度恐慌的殺跌現象，20%跌停板股罕見地出現了5家，跌幅超過5%個股有409家，這意味著更大的“跌出來的機會”在呈現，A股后市無論系統性，還是結構性，機會遠大于風險。

從技術上看，大盤跌破3000點后，2957點附近有較強的技術支撐，技術上的嚴重超賣，加之技術上的支撐，短線大盤繼續回落的空間有限。“地量”之后必有“地價”，節前兩市成交量為“地量”，周一大盤放量跌破3000點，“地價”何時出現，或許就在近日的盤中。操作上，關注跌出來的機會，逢低關注“低位、低價、低估值”的“三低”股，以及近期被錯殺的超跌股，回避股價高高在上股。

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