需求下移決定短期價格難有起色

10月最后一周鋼廠生產強度明顯下降，鐵合金消耗需求明顯走弱。日均鐵水產量來到236萬噸，較10月份下滑4萬噸。鋼廠生產強度下滑主因仍是需求端難以支撐高供給，無論是螺紋還是熱卷即期利潤均在0值附近，但是10月份螺紋熱卷現貨價格下跌300元/噸，庫存貶值明顯，鋼廠盈利率大幅下降至不足30%。我們認為本輪減產僅僅運行到中段，鋼材供給仍有待出清，在日均鐵水產量下滑至225-230萬噸以內前，鐵合金消耗需求仍將面臨下降，從時間周期來看這一階段仍將運行2-3周左右。因此，11月中旬之前需求下降仍將拖累鐵合金價格下移。

11月中旬開始，我們需要重點關注兩方面。一是、鋼廠減產之后，鋼材自身供需能否實現均衡，即鋼價能否止跌企穩。若企穩，則鋼廠減產將結束，對鐵合金需求形成支撐。二是、鋼廠是否在此階段開啟冬儲。冬儲階段性的補庫需求釋放，將對總需求形成較有力度的驅動。這兩方面一旦逐步兌現，將形成對鐵合金價格的上行驅動，10月份開始的價格下行周期或將結束。

關鍵詞： 鐵合金消耗需求明顯走弱 鐵合金消耗需求 日均鐵水產量 鋼廠生產強度