來(lái)源標(biāo)題：MLF利率如期下行 保持流動(dòng)性合理充裕

9月25日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國(guó)人民銀行開(kāi)展3000億元MLF操作，期限為1年，最高投標(biāo)利率2.3%，最低投標(biāo)利率1.9%，中標(biāo)利率2%。操作后，中期借貸便利余額為68780億元。

此次操作的中標(biāo)利率較上月下行0.3個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)權(quán)威專(zhuān)家表示，這是9月24日央行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)宣布近期將降準(zhǔn)、降息的安排后，第一個(gè)下行的利率，體現(xiàn)了央行下調(diào)政策利率(7天期逆回購(gòu)操作利率)以引導(dǎo)市場(chǎng)化利率的考慮。

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持續(xù)提振市場(chǎng)信心

“MLF利率下行有助于節(jié)約銀行資金成本，通過(guò)銀行內(nèi)部定價(jià)的傳導(dǎo)作用，預(yù)計(jì)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率等也會(huì)隨之下行，這將持續(xù)提振市場(chǎng)信心，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。”上述專(zhuān)家表示。

從操作量看，本次MLF在減量續(xù)做、配合降準(zhǔn)的同時(shí)，保持了流動(dòng)性合理充裕。

上述專(zhuān)家介紹，9月MLF操作量較到期量少2910億元，主要是由于9月24日央行宣布近期將降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)、釋放1萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金之后，銀行體系長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口將大幅收窄，央行繼續(xù)等量續(xù)做MLF的必要性下降。同時(shí)，央行還透露年底前可能再降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)至0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)合理對(duì)沖四季度的到期MLF，保持市場(chǎng)資金面平穩(wěn)。

“當(dāng)前銀行存單到期收益率較低，也是推動(dòng)MLF操作利率下調(diào)的重要?jiǎng)恿Α?rdquo;東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性較為充裕。由于銀行通過(guò)同業(yè)存單在貨幣市場(chǎng)融資和銀行通過(guò)MLF向央行融資之間存在一定替代性，加之當(dāng)前MLF操作實(shí)行固定數(shù)量、利率招標(biāo)等因素，8月MLF利率出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，也是利率市場(chǎng)化的體現(xiàn)。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，本次MLF在月末續(xù)做，表明7天期逆回購(gòu)操作利率已取代1年期MLF利率成為主要政策利率，有助于進(jìn)一步理順由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制。

操作透明度進(jìn)一步提高

央行此次首次公布了MLF投標(biāo)利率情況，進(jìn)一步提高了操作透明度。

中國(guó)證券報(bào)記者注意到，從7月起，央行在公告中明確對(duì)MLF操作采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)方式，中標(biāo)利率將根據(jù)機(jī)構(gòu)投標(biāo)靈活確定。

分析人士表示，9月央行首次公布MLF投標(biāo)利率情況，反映了不同機(jī)構(gòu)對(duì)于中長(zhǎng)期資金需求的差異。

此外，MLF與公開(kāi)市場(chǎng)操作分開(kāi)發(fā)布，說(shuō)明不同貨幣政策工具的定位將更加明確。

專(zhuān)家表示，以往MLF操作結(jié)果與當(dāng)天公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作合并發(fā)布，此次MLF操作另起爐灶、提前發(fā)布在“中期借貸便利”欄目下，進(jìn)一步體現(xiàn)了與作為政策利率的7天期逆回購(gòu)操作利率的差異，推動(dòng)MLF回歸中長(zhǎng)期流動(dòng)性供給工具的定位。

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