今年以來，做空日元，一直是華爾街最火爆的交易之一。但是在過去一個多月中，日元強勢反彈，似乎預示著這一火爆交易走到了終點。

日元兌歐元自6月末觸底以來已上漲近6%，兌英鎊較6月初上漲約4%。

日元兌主要貨幣普遍上漲，表明其反彈勢頭不僅僅是對美日利差近期收窄的反應，也進一步證明2022年最熱門的宏觀交易之一“做空日元”大勢已去，日元將進一步上漲。

大和證券高級外匯策略師Yukio Ishizuki認為：

日元賣盤總體停滯，現(xiàn)在還不是徹底轉(zhuǎn)向日元買盤的階段，但似乎市場普遍認為，若僅僅基于貨幣政策，堅持做空日元策略變得越來越難。

隨著對全球經(jīng)濟放緩的擔憂日益加劇，美日利差擴大幅度受阻、原油價格承壓、傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的需求獲得提振，于是支撐做空日元的三大支柱——美日利差擴大、油價飆升和失去避險資產(chǎn)地位——已經(jīng)動搖。

自 7 月中旬看跌高峰以來，日元兌美元已上漲超過2%至135.4附近，和那些認為日元兌美元即將觸達140甚至更高水平的投資者的想法背道而馳。

美國商品期貨交易委員會最近的數(shù)據(jù)顯示，杠桿投資者已將其對日元的凈空頭押注降至2021年3月以來的最低水平。

面對疲弱的歐元，日元兌歐元的表現(xiàn)甚至更好，因為投資者擔心該地區(qū)經(jīng)濟面臨能源短缺和通脹飆升的威脅，歐元區(qū)可能出現(xiàn)衰退。同樣的動力推動日元兌其他對全球經(jīng)濟增長敏感的貨幣走高。

Aozora外匯產(chǎn)品經(jīng)理Akira Moroga表示：

歐元受到歐元區(qū)相對于美國的負面經(jīng)濟前景的拖累，而對資源敏感的澳元和加元因?qū)?jīng)濟放緩的擔憂而因商品價格下跌而被拋售。相對于峰值階段，日元拋售勢頭明顯減弱，目前看來正在見頂。

盡管如此，如果日元兌澳元匯率能夠進一步上漲，日元多頭的信心水平將更加強勁——這一貨幣對是衡量外匯市場風險的關(guān)鍵指標。自6月21日以來，日元兌對風險敏感的澳元僅上漲了1%。

此外，市場對美國走向衰退的擔憂也令美元多頭開始減少，而日元則借機反彈。據(jù)亞洲外匯交易員稱，對沖基金在7月底時就已開始平倉其美元兌日元多頭頭寸。

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