7月11日起，俄羅斯至德國的“北溪-1”天然氣管道上周起開始進行10天的年度維護。期間，俄羅斯將暫停通過“北溪-1”管道向德國輸氣，此次暫停輸氣引起了歐洲國家(尤其是德國)的高度擔憂。
目前，渦輪機問題雖有解決，然俄方對于北溪后續是否正常恢復態勢仍不明朗。
7月18日晚間，俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)向至少一家主要客戶發出通知，宣布向歐洲輸送天然氣遭遇“不可抗力”。稍早，德國副總理兼經濟和氣候保護部長羅伯特·哈貝克表示，很難判斷北溪-1天然氣管道在維護后是否會恢復運行。上周四，法國總統馬克龍也曾警告稱，歐盟必須“為完全放棄俄羅斯天然氣的情況做好準備”。
在一些投資者眼里，“斷氣日”無異于歐洲的“毀滅日”。那么問題來了，如果俄羅斯有意延長維修時間、減少流量甚至完全停止供氣，那么德國乃至整個歐洲經濟會受到怎樣的影響呢?
工業、居民“壓力山大”，歐洲經濟或陷入“深度衰退”
(1)沒有替代品，工業企業“傷不起”
由于德國立法賦予家庭和醫院等機構優先供應天然氣，這使得工業更有可能在天然氣短缺的情況下首先面臨配給。
如今，德國多低工業企業都面臨著“無氣可用”的窘境。德國化工行業協會(VCI)的Jörg Rothermel表示，天然氣短缺意味著“企業要么減少天然氣消耗，要么抑制產量”。
盡管部分一些企業正探索使用原油、煤等其他能源替代來天然氣，但對于很多工業企業而言，天然氣的作用“無可替代”。Rothermel 表示：
“據我們估計，在我們的行業中，只有2%至3%的天然氣可以被替代。這不足以解決我們面臨的問題。”
后者包括德國最大鋼鐵制造商蒂森克虜伯(ThyssenKrupp) 。該公司表示，如果高爐運轉所需的過程中沒有天然氣，“不排除我們的生產設施遭到技術破壞并導致停產的可能性”。此前，全球最大化工公司巴斯夫(BASF)也警告稱，如果沒有足夠的天然氣，該公司位于德國西南部城市路德維希港的大型工廠將被迫停擺。
這一背景下，德國企業家協會主席Rainer Dulger指出，“德國正面臨史上最大危機，多年繁榮將付之一炬”;前歐盟能源專員、德國政治家Günther Oettinger表示，此類事件將擾亂泛歐供應鏈，尤其是依賴天然氣和石油作為原材料的石化行業，鋼鐵、銅和陶瓷的生產也將受到嚴重影響。
考慮到歐洲大陸的高度經濟一體化，這樣的困境將很快波及整個歐洲大陸。
(2)冬季供暖“壓力山大”
由于俄管道氣持續供應偏低，歐洲天然氣累庫速度也受到影響。數據顯示，上周歐洲天然氣庫容率為62.32%，較近五年均值低3.24%;環比增加1.79%，累庫速度環比下降，低于近五年平均水平。
這一背景下， 德國聯邦網絡管理局(Bundesnetzagentur)主席 Klaus Muller 警告說，若俄氣不能正常供應，那么德國境內的天然氣儲存可能不足以支撐冬季需求：
“儲氣罐幾乎已達到65%。這比前幾周要好，但仍然不足以在沒有俄羅斯天然氣的情況下度過整個冬天。”
上周二，德銀在研報中更是警告稱，如果俄羅斯全面“斷氣”，德國人這個冬天可能只能燒柴取暖了。
(3)亞洲多國天然氣供應或收到波及，環保急先鋒德國欲開倒車
考慮到俄烏沖突以來歐盟正加速向其它國家采購天然氣的趨勢，若俄羅斯“徹底推牌”，那么歐盟或進一步加大進口美國液化天然氣力度，進而導致亞洲等地天然氣供應受到影響，加劇巴基斯坦等國的“停電困境”。
“氣短”時代，歐洲環保政策“無奈”全面倒退。以歐洲環保“排頭兵”德國為例，今年3月德國政府提出2035年可再生能源發電要達到100%。然而僅過了4個月，德國政府就改口將更多利用原計劃淘汰的煤電，并呼吁后備煤電站盡快投產。7月8日，德國議會取消了2035年可再生能源發電目標。
(4)經濟或陷入“深度衰退”
多數經濟學家預計，如果“北溪-1”完全停止供氣，這個歐元區經濟強國的產出將出現嚴重下滑。
瑞銀(UBS)分析師表示，今年冬天缺乏天然氣將引發“嚴重衰退”，明年年底歐元區GDP將蒸發近6%;德國央行此前更是警告稱，對全球供應鏈的連鎖反應將“使最初的沖擊效應擴大2.5倍”。
金融市場再起波瀾
股市方面，有分析師指出，“斷氣”將導致歐洲股市暴跌20%。華爾街見聞提及，法國巴黎銀行的分析師Sam Lynton-Brown和Camille de Courcel認為，全面的天然氣中斷將推動斯托克50指數下探至800點，較當前水平下跌約20%。
債市方面，摩根大通的策略分析師Matthew Bailey認為，如果俄羅斯關閉天然氣供應，歐洲公司債券利差的變化將超過2020年的第一波新冠疫情時的情形：高等級債務的利差可能會飆升至325個基點;對于垃圾級債，利差可能擴大至1000個基點。
商品方面，近一月，歐洲天然氣基準價格接近翻番。不過，自7月11日“北溪-1”號維護以來，歐洲天然氣價格并未再度大漲。對于市場是否已對該風險進行充分定價，目前各方仍有很大爭議。若7月12日“北溪-1”未恢復供氣，不排除歐洲能源市場各商品出現較大波動的可能性。
外匯方面，如果歐洲被“斷氣”，將極大增加歐元區衰退的可能性，這一背景下，而歐元或繼續跌破平價關口。華爾街見聞提及，從4月以來一直看空歐元的野村分析師Jordan Rochester認為，如果北溪一號不恢復運營，那么在今年冬天，歐元兌美元可能會跌至0.9：
“我們認為歐洲可能無法為冬季建立足夠的天然氣儲備，這可能導致歐洲不得不實行能源配給。如果這都不是經濟危機，那是什么?
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