A股五大上市險企的中報已全部披露，業績表現靚麗搶眼。2024年上半年，5家A股險企共實現凈利潤1717.99億元，規模已經超過2023年全年。

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隨著業績回暖、盈利能力提升，除了中國太保未參與中期分紅，其余4家上市險企均計劃實施中期分紅。業績搶眼的背后，壽險業務企穩回暖，投資業績優異也是推動凈利潤增長的核心因素。

上半年凈利超去年全年

徹底扭轉2023年業績疲弱的趨勢，上半年，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險五家上市險企合計實現營業收入1.27萬億元，同比增長7.41%;歸母凈利潤合計達1717.99億元，同比增長約12.55%。僅今年上半年，整體凈利潤就已經遠超去年全年的1655.17億元。

具體來看，中國平安上半年營業收入規模最高，為4949.66億元，同比增長1.3%;中國人壽增速最快，實現營業收入2342.16億元，同比增長23.3%;此外，中國人保、中國太保、新華保險分別實現營業收入2923.07億元、1946.34億元、555.91億元，分別同比增長4.15%、10.9%、13.6%。

凈利潤方面，中國太保以37.93%的凈利潤同比增速位居行業第一，其余四家險企的凈利潤增速也全部轉正。

其中，中國平安上半年凈利潤總額在五家險企中位居第一，實現歸母凈利潤746.19億元，同比增長6.8%。中國人壽、中國人保、新華保險上半年分別實現歸母凈利潤382.78億元、226.87億元、110.83億元，分別同比增長10.6%、14.1%、11.1%。

經營業績回暖，上市險企紛紛跟進執行“一年多次分紅”要求。除了中國太保未參與中期分紅外，中國人壽、中國平安、中國人保、新華保險4家上市險企預計將派發2024年中期紅利規模合計近270億元。其中，中國平安以168.40億元現金派息總額位列首位，占比超六成。

參照各險企當期盈利規模，中國人壽、新華保險的中期分紅率約為15%，中國人保的中期分紅率約超12%，中國平安的中期分紅率約超22%。其中，中國人壽、新華保險、中國人保三家均為近年來首次參與中期分紅。

新業務價值實現兩位數增長

行業集體回暖背后，可以看出，上市險企的壽險業務增長動能強勁，核心指標新業務價值均保持兩位數增長，有2家公司增幅超過了50%。

新業務價值是一項關鍵核心指標，是衡量壽險公司盈利能力和成長性的核心指標，能夠反映壽險公司的經營能力和業務拓展水平，是評估業務未來增長潛力的重要指標。

從增速上看，2024年上半年，人保壽險新業務價值同比大幅增長91%達到39.35億元，增速最快;其次是新華保險的新業務價值同比增長57.7%，為39.02億元;太保壽險的新業務價值緊隨其后，同比增長22.8%達到90.73億元。

華創證券分析指出，上半年，壽險新業務價值率均明顯提升，主要得益于預定利率下調與報行合一等政策變動帶來產品與渠道成本均下行，此外險企主動發力優化期限結構。

數據顯示，“報行合一”實施一年后，頭部險企的銀保渠道新業務價值均有明顯提高，在增量中貢獻不小。財報顯示，平安壽險2024年上半年銀保渠道新業務價值26.41億元，同比增長17.3%;人保壽險也表示，銀保渠道實現半年新業務價值19.34億元，大幅增長;太保壽險方面，銀保渠道上半年新業務價值同比增長26.5%，新業務價值率為12.5%，同比提升5.6個百分點。

“債牛”帶動總投資收益大增三成

在上半年“債牛”的帶動下，五大上市險企可以說“踩準”了市場節奏，取得了非常好的投資回報。2024年上半年，五家上市險企的總投資收益合計3370.63億元，同比增長33.29%。分析認為，上半年上市險企的利潤改善，很大程度上主要得益于投資收益回升。

具體來看，中國人壽總投資收益1223.66億元，同比增加50.25%，增幅最高。中國太保總投資收益560.37億元，同比增長46.5%。新華保險總投資收益為316.3億元，同比增長43.3%。中國平安保險總投資收益達979.8億元，同比增長23%。中國人保是唯一下降的險企，總投資收益同比下滑7.69%至290.64億元。

五大上市險企的總投資收益率則在2.7%至4.8%區間。從投資策略來看，固收類、高股息權益類資產是主要配置方向，其中債券類產品備受青睞。

以中國人壽為例，截至2024年6月30日，中國人壽投資資產達6.09萬億元，在主要品種中債券配置比例為57.36%，定期存款配置比例為7.54%，債權型金融產品配置比例為8.25%，股票和基金(不包含貨幣市場基金)配置比例為11.74%。

東莞證券指出，在上半年長端利率走低和股市波動加劇的背景下，各險企積極增配長期利率債以及權益類資產，加大高股息資產配置，在低基數效應下，債牛行情以及高股息板塊表現亮眼，驅動險企投資收益實現高增長。

中國太保首席投資官蘇罡表示，上半年股票市場先揚后抑，結構性機構帶來了不錯的回報。同時疊加市場利率下行帶來的債市上漲，使得中國太保公允價值變動損益大幅提升，從而帶動總投資收益提升。

中國平安首席投資官鄧斌表示，上半年做了很多長久期利率債配置，也做了很多價值股的配置，因此創造了穩健的投資收益率。

“我們的投資配置策略主要還是遵循壽險資負匹配的基本規律，以固收為主，同時尋找權益類資產階段性的配置機會。”新華保險副總裁秦泓波在業績會上表示，整體來看，上半年公司的配置工作在踩準市場節奏方面，取得的成績也比較理想。

中國人保副總裁才智偉表示，今年上半年，把握住了利率高點的配置窗口，加大了對長久期國債和政府債配置力度，國債與政府債占比較年初上升5.2個百分點。

債券成險企投資“香餑餑”，對于險資在債券上持倉重的現象，新華保險董事長楊玉成在業績會上坦言：“各家險資在債券上持倉太重，比例太高，包括定期存款和債券的投資比例過高。我們要進行適度的戰略轉移，緊跟形勢發展，完善投資品種，不僅是投資行業龍頭、產業龍頭、細分龍頭，還要積極探索優先股、ABS、REITs等方面的投資布局，全面提升組合收益的穩定性。”

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