對于正琢磨交易策略的美債投資者而言，日本央行是一大未知數。

美國國債和其他主要債券市場今年屢次劇烈動蕩，但如果日本央行也像其他央行那樣在通脹飆升的情況下放棄寬松貨幣政策，債市可能又將迎來新一輪震蕩，收益率料大幅升高。雖然普遍預計周四歐洲央行將進行2011年以來的首次加息，但美聯儲的政策路徑、加息速度等問題仍然懸而未決，對于日本，人們甚至不知道它會不會升息。

日本央行是全球首個實施超寬松貨幣政策的央行，采用了量化寬松和收益率曲線控制等工具，預計該行會是最后一批退出寬松隊伍的央行，這使得它成為將市場與寬松時代連接起來的少數幾個錨點之一，一旦該行改變航線，可能會波及美國國債和其他領域。

鑒于日本的通脹仍低于其他發達經濟體，預計在本周的會議上日本央行官員將繼續把政策利率維持在低位以刺激經濟。但日元暴跌令市場再次猜測該行究竟還能堅持多久，全球債券市場出現了新的不確定性。

“日本央行是關注重點，在今年余下的時間里，它將繼續呆在投資者的雷達范圍內，”BMO資本市場的美國利率策略主管Ian Lyngen表示，“市場的尾部風險是日本央行變得不太鴿派，這會與有關他們今年不會調整政策的預期相背。”

分析師們表示，日本情況發生變化將表明全球寬松政策時代的正式結束，美債收益率可能應聲走高，但這只是暫時的。另一方面，之前因為美元上漲而離場觀望的日本投資者會買入美債，由于全球經濟放緩風險升高，長期債券收益率或將走低。

Ruffer LLP的投資總監Matt Smith表示，“如果日本央行改變立場，就會有買入機會，該行的政策轉向會導致歐元區和美國國債收益率大漲，但時機很難判斷”。

目前美國10年期國債收益率在3%左右，比對政策更敏感的2年期國債收益率低約20個基點，這種收益率曲線的倒掛表明投資者預計隨著經濟的變差，美聯儲最終會實施降息。

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